10.03.202211:55 Forex Analysis & Reviews: Rozhodnutí Evropské centrální banky může překvapit

Signály ohledně zvýšení sazeb od Evropské centrální banky jsou stále obtížněji čitelné, což investorům ztěžuje rozhodování o tom, kdy regulátor zpřísní měnovou politiku v podmínkách pokračujícího globálního geopolitického napětí a příliš vysoké inflace.

Dnešní rozhodnutí ECB budou částečně záviset na takzvaných základních cenových trendech, které tvůrci politik sledují. Hovoříme o jádrové inflaci, která nezohledňuje ceny potravin a energií. Důsledky logistických potíží v důsledku sankcí a rychlého růstu cen ropy a plynu však mohou vést k naprostému zkreslení obrazu a rozhodnutí, jak postupovat a co dělat. Nedivte se, že prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová opět přijde s řadou poněkud jestřábích výroků, jako to udělala docela nedávno, ještě před vyostřením vztahů mezi Ruskem a Ukrajinou.

Ve své další recenzi jsem se dotkl nedávného projevu hlavního ekonoma Philipa Lanea, který poznamenal, že současná data mohou být příliš nespolehlivá, než aby se na ně spoléhalo při řízení budoucí měnové politiky. Zdálo se, že ECB je připravena omezit opatření na podporu ekonomiky a ustoupit od stimulačních programů a nákupů dluhopisů, ale geopolitická situace a sankce EU vůči Rusku zamíchaly kartami. Spolu s hrozbou pro ekonomický růst se prudce snížily šance na zvýšení úrokových sazeb v roce 2022, ale inflace se okamžitě dostává do popředí s úrovní 6,0 %, což je trojnásobek oficiálního cíle Evropské centrální banky ve výši 2 %.

Inflace, která zahrnuje ceny potravin a energií, na rozdíl od inflace způsobené mzdami, drasticky snižuje kupní sílu obyvatelstva, protože většina výdajů je utracena na bydlení, veřejné služby, základní potřeby, jídlo a benzín, a s pak jsou výdaje směřovány jinam. Vysoké ceny pro tyto skupiny prudce snižují poptávku a zpomalují ekonomiku. Totéž se stane s eurozónou.

Ekonomové jsou optimističtí a tvrdí, že růst v eurozóně letos zpomalí o 0,3-0,4 procentního bodu. A přestože představitelé ECB slibují, že budou jednat na základě přicházejících dat, také tvrdí, že postupné snižování stimulů zůstává nejvhodnějším plánem. Nejnovější prognózy, které budou zveřejněny po skončení dnešního zasedání ECB, pravděpodobně zohlední trvalý růst cen v souladu s oficiálním cílem 2 %.

Je pozoruhodné, že jádrová inflace dosáhla v únoru tohoto roku rekordních 2,7 %, když podniky nadále zvyšovaly ceny nejrychlejším tempem za deset let, očištěné o narušení dodavatelského řetězce a pandemii. Preferovaná míra inflačních očekávání podle ECB dosáhla v úterý 2,4 %.

Členka Výkonné rady Isabel Schnabel v nedávném rozhovoru zdůraznila širokou povahu inflace, která výrazně přesahuje ceny energií, ale vyjádřila obavy z rizik, že na změny cen bude reagováno příliš pozdě.

Šéf finské centrální banky uvažuje trochu jinak. Podle jeho názoru geopolitické napětí zdržuje, ale nepopírá přání ECB opustit program rozsáhlých nákupů aktiv. Rakouský kolega Robert Holtzmann také nedávno v rozhovoru řekl, že centrální banka směřuje k normalizaci, i když očekávané změny politiky ECB mohou být odloženy na později. Mario Centeno z Portugalska také podporuje nový směr politiky, ale varuje před možnou stagflací.

Tvůrci politik ECB také trvají na tom, že nákupy aktiv se musí zastavit, než úrokové sazby vzrostou. Očekává se, že nákupy dluhopisů v rámci programu nouzových nákupů pandemie budou ukončeny tento měsíc. Ekonomové očekávají, že v červnu také ECB oznámí ukončení pravidelného programu nákupů dluhopisů, který skončí v září, a následně ke konci roku dojde ke zvýšení sazeb.

Očekávání, že ECB bude dnes skutečně jednat agresivněji, se odráží v kotacích eura. Ceny příliš atraktivní na nákup udělaly svou práci.

Technický obrázek páru EURUSD

Euro růstem reaguje na očekávaná data o inflaci ve Spojených státech a kroky ECB a obchodníci rychle berou zisky z jednoho aktiva a přecházejí k těm rizikovějším. Euro býci se sice vrátili k rezistenci kolem 1,1100, což udržuje poptávku po obchodním nástroji, nicméně geopolitické napětí kolem Ruska a Ukrajiny omezí vzestupný potenciál páru. Kupující eura se potřebují konsolidovat nad 1,1140, což umožní, aby korekce pokračovala na maxima 1,1230 a 1,1310. Pokles obchodního instrumentu bude pokryt aktivními nákupy v oblasti 1,1000. Klíčovou úrovní supportu však zůstává oblast 1,0880.

Technický obrázek páru GBPUSD

Kupující libry se ukázali po nedávném velkém pádu páru a nyní se soustředí na rezistenci 1,3194. Návrat ke kontrole tohoto rozmezí nám umožní počítat s výkonnější korekcí páru v oblasti 1,3240 a 1,3320. Vyhlídky růstu však zastiňuje ruská vojenská operace na území Ukrajiny. Pokud půjdeme pod 1,3140, pak se tlak na obchodní instrument zvýší. V tomto případě můžeme očekávat opakovaný pád na 1,3085 a výstup obchodního instrumentu na nová minima 1,3030 a 1,2920.