28.02.202410:13 Forex Analysis & Reviews: Zlato bude pod tlakem, pokud Fed sníží sazby později než v červnu

Každá generace má své idoly. Jestliže na konci 20. století všichni šíleli po zlatě, pak na začátku 21. století zaujala jeho místo digitální aktiva. Rychlý nárůst bitcoinu na rekordní hodnoty od roku 2021 zastínil přitažlivost drahých kovů. Kapitál se na trhu s ETF přesouvá ke kryptoměnám a spekulanti se zbavují pozic na zlatě. Například v týdnu od 20. února klesly long pozice na COMEXu o 1 802 na 98 840 kontraktů a short pozice o 17 549 na 48 917 kontraktů.

Zatímco bitcoin je pořád velmi mladý a investoři nemohou jednoznačně určit faktory, které ovlivňují jeho dynamiku, situace drahých kovů je jiná. S kovy se obchoduje už desítky let a zkoumá se vztah mezi XAU/USD, kurzem amerického dolaru a reálnými výnosy státních dluhopisů. Zlato je považováno za zajištění proti inflaci. Ve skutečnosti je ale mezičlánkem měnová politika Federálního rezervního systému.

Dynamika zlata a výnosů amerických státních dluhopisů

Drahé kovy obvykle v době růstu sazeb federálních fondů ztrácejí na atraktivitě, protože dolar posiluje souběžně s růstem výnosů amerických státních dluhopisů. V letech 2022–2023, kdy se to dělo, ale zlato vykazovalo pozoruhodnou houževnatost. Příčinou byly rekordní nákupy centrálních bank, které zastínily odliv kapitálu z ETF.

V roce 2024 měli býci na páru XAU/USD optimistickou náladu. Pokud má zpřísnění měnové politiky Federálního rezervního systému přinést pokles kotací, mělo by být její uvolnění důvodem k nákupům. Optimistických předpovědí bylo plno, přičemž čísla dosahovala 2 400 USD, a dokonce 3 000 USD za unci. Skutečný start bohužel zklamal. Zlato krátce kleslo pod 2 000 USD za unci, ale dokázalo oživit.

Dynamika zlata a amerického dolaru

Ke konci zimy se tržní prognózy, které se týkají sazby federálních fondů, shodují s prosincovými odhady FOMC. To znamená, že americký dolar ztratil svou hlavní výhodu, což teoreticky dává zlatu zelenou. Zlato ve skutečnosti s růstem nijak nespěchá, protože americká ekonomika je silná a představitelé Federálního rezervního systému čím dál častěji mluví o snížení sazby federálních fondů až v závěru roku 2024.

Pokud se předpovědi týkající se začátku uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému přesunou z června na pozdější dobu, získá americký dolar nový hnací mechanismus, což negativně ovlivní pár XAU/USD. Vodítkem může být zveřejnění údajů o inflaci v USA v podobě indexu PCE, na který trhy netrpělivě čekají. Zrychlení indexu výdajů na osobní spotřebu by mohlo oživit myšlenku na měnovou restrikci, což je pro drahé kovy špatná zpráva.

Technicky vzato dochází v denním grafu zlata ke konsolidaci poblíž spravedlivé hodnoty 2 034 USD za unci. Pokles kotací pod support 2 025 USD by zlatu umožnil vytvořit reverzní pattern 1-2-3. Kombinace s patternem Tři indiáni by poskytla základ pro střednědobé nákupy při odrazu z pásma 2 000 – 2 010 USD.