13.09.202407:34 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. ECB a PPI

Evropská centrální banka po svém zářijovém zasedání snížila všechny tři základní úrokové sazby. Hlavní refinanční sazba byla snížena na 3,65 %, mezní zápůjční sazba na 3,90 % a depozitní sazba na 3,5 %. Obchodníci na měnovém páru EUR/USD formální výsledky zářijového zasedání ignorovali, protože rozhodnutí centrální banky plně odpovídalo očekávání většiny odborníků. Konkrétně 64 z 80 ekonomů oslovených agenturou Reuters předpokládalo, že ECB v září sníží depozitní sazbu o 25 bazických bodů. Analytici také vyjádřili přesvědčení, že centrální banka učiní další krok tímto směrem na prosincovém zasedání a sníží tak sazbu na 3,25 %.

Zářijovému snížení sazeb předcházelo zpomalení inflace v eurozóně. Podle posledních údajů harmonizovaný index spotřebitelských cen v srpnu klesl na 2,2 % meziročně poté, co v červenci vzrostl na 2,6 %. Jedná se o nejslabší tempo růstu od srpna 2021. Klesající trend vykázal i jádrový index, který po červencovém zvýšení na 2,9 % dosáhl 2,8 % meziročně. To je nejnižší úroveň tohoto ukazatele za poslední čtyři měsíce.

Na pozadí zpomalení inflace zklamalo i mnoho makroekonomických ukazatelů: během srpna až září byly zveřejněny slabé indexy PMI, IFO, GfK a Sentix. Zaznamenán byl také pokles německé ekonomiky. Všechny tyto fundamentální faktory přispěly k posílení holubičích nálad na trhu. ECB proto učinila zcela očekávané rozhodnutí, když v září snížila úrokové sazby.

Centrální banka však vyslala smíšené signály, čímž zabránila prodávajícím EUR/USD obrátit výsledky zářijového zasedání ve svůj prospěch. Na jedné straně zástupci ECB vyjádřili politování nad zpomalením ekonomické aktivity a konstatovali, že podmínky financování zůstávají restriktivní. Centrální banka snížila svou prognózu růstu HDP eurozóny pro příští tři roky: pro rok 2024 na 0,8 % (z předchozího odhadu 0,9 %), pro rok 2025 na 1,3 % (z 1,4 %) a pro rok 2026 na 1,5 % (z 1,6 %). Na druhou stranu centrální banka revidovala své prognózy inflace směrem nahoru. Očekává se, že ve druhé polovině letošního roku inflace opět vzroste, částečně proto, že předchozí prudký pokles cen energií se dostane mimo meziroční hodnoty. Pokud jde o jádrovou inflaci, prognózy pro roky 2024 a 2025 byly revidovány směrem nahoru, protože inflace ve službách byla vyšší, než se očekávalo.

Jedná se o jestřábí signál, který posílila rétorika prezidentky ECB Christine Lagarde na závěrečné tiskové konferenci. Lagarde uvedla, že inflace v sektoru služeb "vyžaduje pozornost a kontrolu", že inflační ukazatele ve čtvrtém čtvrtletí porostou a že pokud jde o říjnové zasedání, "ECB nemá žádné povinnosti".

Obchodníci interpretovali rétoriku šéfky ECB ve prospěch jednotné evropské měny. Připomínám, že hlavní "vadou" srpnové zprávy o inflaci v eurozóně byl sektor služeb. Lagarde tuto okolnost zmínila z dobrého důvodu. Inflace v sektoru služeb se v srpnu zvýšila o 4,2 %, čímž překonala červencový výsledek (kdy byl zaznamenán růst o 4,0 %).

ECB tak učinila očekávané rozhodnutí, ale opět zpochybnila další kroky k uvolnění měnové politiky – přinejmenším v souvislosti s říjnovým zasedáním. Takto nejednoznačné výsledky zářijového zasedání umožnily kupujícím EUR/USD zorganizovat drobnou korekci: pár se odrazil od základny na úrovni 1,10 a vzrostl k cílové hodnotě 1,1060.

K růstu páru přispěl další zásadní faktor. Na začátku americké obchodní seance byl zveřejněn důležitý ukazatel inflace – index cen výrobců. Celkový index PPI se v srpnu meziročně snížil na 1,7 % oproti prognózovanému poklesu o 1,8 %. Ukazatel klesá již druhý měsíc v řadě. Jádrový index se mírně zvýšil, ale pomaleji, než většina odborníků očekávala (2,4 % místo 2,5 %).

Výsledné fundamentální pozadí (alespoň) pozastavilo klesající trend EUR/USD. Vyhlídky na pokles do oblasti úrovně 0,9000 byly vážně zpochybněny. Nyní budou účastníci trhu čekat na verdikt Federálního rezervního systému, který bude oznámen 18. září.

Z technického hlediska se pár v denním časovém rámci nachází mezi střední a spodní linií ukazatele Bollinger Bands, nad cloudem Kumo, pod linií Kijun-sen a na linii Tenkan-sen. O nákupu se doporučuje uvažovat pouze tehdy, když pár překoná hladinu rezistence na úrovni 1,1080 – tedy když se pohybuje nad střední linií Bollinger Bands a nad všemi liniemi ukazatele Ichimoku, což vytvoří býčí signál Parade of Lines. Cílem pro pohyb vzhůru je 1,1180, což je horní linie ukazatele Bollinger Bands v denním grafu. Jelikož však kupující zatím nepotvrdili "vážnost svých záměrů" (tj. zatím nepřekonali cíl na úrovni 1,1080), doporučuje se na tomto páru zachovat vyčkávací pozici.