04.12.202413:53 Forex Analysis & Reviews: Zlato neztrácí naději

Propad zlata po vítězství republikánů v amerických volbách byl pro býky XAU/USD opravdovým překvapením, přesto je nevyvedl z míry. Drahý kov byl považován za jednoho z těch, kteří budou z Trumpovy obchodní politiky těžit nejvíce, ve skutečnosti však o část svých těžce vydobytých zisků přišel. Nepodpořila ho ani politická krize ve Francii, vyhlášení válečného stavu v Jižní Koreji, ani rozpad příměří mezi Izraelem a Hizballáhem. Přesto banka Goldman Sachs stále předpovídá, že se cena vyšplhá až na 3 000 USD za unci a není jediná.

Capital Economics se domnívá, že navzdory silnému protivětru v podobě posilujícího dolaru a rostoucích výnosů státních dluhopisů zlato pravděpodobně poroste. Rally na XAU/USD bude poháněna alternativními faktory – nákupy zlata centrálními bankami a oživením poptávky z Číny.

Je všeobecně známo, že zlato roste v období uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému a klesá, když centrální banka zvyšuje úrokové sazby. V letech 2022–2023 však ceny XAU/USD rostly i v době nejagresivnějšího zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu za poslední desetiletí. Klíč k tomu spočívá v rekordních nákupech zlata centrálními bankami v rámci snah o de-dolarizaci a diverzifikaci rezerv a také v nenasytném apetitu Číny po zlatě.

Dynamika vývoje podílu zlatých rezerv zemí BRICS

Zdá se, že v roce 2024 tyto faktory přestaly fungovat. Čínská lidová banka (PBoC) nekoupila zlato už téměř šest měsíců. Vyhrožování Donalda Trumpa, že na zboží ze zemí Aliance uvalí 100% dovozní clo, však může zájem centrálních bank o zlato znovu nastartovat. De-dolarizace nemusí nutně znamenat vytvoření konkurenční měny; může se projevit i v diverzifikaci devizových rezerv ve prospěch zlata.

Rekordně vysoké ceny zlata ochladily poptávku ze strany asijských kupců. S korekcí XAU/USD však poptávka pravděpodobně vzroste. Peking nevyřešil své vlastní ekonomické problémy, mezi které patří krize v oblasti nemovitostí a pomalá domácí poptávka. Hrozí, že Trumpův protekcionismus tyto problémy ještě zhorší. V takovém scénáři bude zlato pravděpodobně vnímáno jako lepší alternativa k akciím a dluhopisům.

Struktura a dynamika vývoje čínské poptávky po zlatě

Staré a spolehlivé faktory rally XAU/USD by tak mohly býky opět podpořit. Budou však stačit k obnovení vzestupného trendu? Cla a fiskální pobídky Donalda Trumpa by mohly podpořit inflaci, což by donutilo Fed pozastavit snižování úrokových sazeb, posílit dolar a zvýšit výnosy amerických státních dluhopisů. Dokáže zlato odolat takovým protivětrům?

Z technického hlediska se v denním grafu zlata v rámci mateřské formace 1-2-3 vytvořila dceřiná formace (tzv. Spike and Shelf). Proražení supportu na úrovni 2 620 USD za unci vyvolá výprodeje. Úspěšné prolomení rezistence na úrovni 2 660 USD za unci založí dlouhé pozice.