10.01.202509:05 Forex Analysis & Reviews: Bank of Japan se blíží k dalšímu zvýšení sazeb, ale japonský jen zatím není připraven posílit

Makroekonomická data z Japonska přinášejí smíšený obraz, takže výhled pro jen je stále nejistý.

Spotřebitelský sentiment se v prosinci zhoršil, přičemž údaje Úřadu vlády ukázaly pokles indexu ze 36,4 na 36,2 bodů. Produkční mezera v Japonsku, která měří rozdíl mezi skutečnou a potenciální produkcí, navíc zůstala záporný už 18. čtvrtletí v řadě. To znamená, že skutečná produkce je nižší než plná kapacita, což ukazuje na nedostatečnou poptávku. Tyto neuspokojivé hodnoty naznačují, že Bank of Japan může na nadcházejícím zasedání 24. ledna zaujmout vyčkávací postoj a odložit zvýšení úrokových sazeb. Takové rozhodnutí by bylo pro japonský jen pravděpodobně negativní a vedlo by k dalšímu oslabení měny.

Základní mzdy zároveň v listopadu vzrostly o 2,7 %, přičemž nominální mzdy se meziročně zvýšily o 3 %, což představuje nejvyšší roční růst za posledních 32 let. Reálné příjmy však v důsledku vysoké inflace klesly o 0,3 %, přičemž růst cen už čtvrtý měsíc v řadě překonává růst mezd. Tato čísla vybízejí ke zvýšení sazeb. Stojí za zmínku, že k předchozímu zvýšení sazeb došlo poté, co členové největší japonské odborové federace Rengo zajistili největší zvýšení mezd za poslední tři desetiletí. Tento faktor je v debatě o zvyšování úrokových sazeb považován za možná nejklíčovější – po inflaci. Další zprávu zveřejní Rengo 14. března a jejím cílem je zvýšit mzdy alespoň o 5 %, čemuž se vláda aktivně brání. Pozice odborů jsou silné – podíl práce na příjmech, vyjádřený jako poměr celkových mezd k HDP, od roku 2021 stabilně klesá.

Bude Bank of Japan čekat na zprávu od Renga, nebo se rozhodne jednat dříve? Pokud se rozhodne vyčkávat, lednové zasedání pravděpodobně skončí bez zásadních rozhodnutí, což by mohlo vést k dalšímu oslabení jenu. Pokud se BOJ naopak rozhodne zvýšit sazby ještě před zveřejněním reportu, japonský jen by mohl výrazně posílit.

Názory na danou problematiku se liší a výsledek zůstává nejistý. Guvernér BOJ Ueda v prosinci naznačil, že trendy ve vyjednávání o mzdách by mohly být jasné ještě před březnovými oficiálními čísly federace Rengo, což naznačuje, že by banka mohla jednat dříve. Ale o kolik dříve – v lednu, nebo na začátku března? Jelikož japonský jen zatím nesignalizuje překonání negativního trendu, investoři zůstávají skeptičtí ohledně toho, zda se rovnováha názorů posouvá směrem k lednovému rozhodnutí. Rozhodující roli v tomto scénáři by mohlo sehrát zveřejnění prosincového indexu spotřebitelských cen (CPI), které je naplánováno na dobu několika hodin před zasedáním 24. ledna. Ale vzhledem k tomu, že do zveřejnění zbývají ještě dva týdny a v mezidobí se nečekají žádné zásadní zprávy, přetrvává nejistota.

Pro obchodníky, kteří se soustředí na japonský jen, je nejjednodušší strategií cvičit se v trpělivosti a obchodovat v bočním pásmu. Jakýkoli náznak nebo prohlášení vlády, BOJ nebo odborů budou pečlivě analyzovány. Významnou lednovou událostí je také inaugurace Donalda Trumpa, která by mohla trochu objasnit jeho novou hospodářskou a obchodní politiku a to, zda bude tak inflační, jak trhy momentálně předpokládají.

Pozice na jenu zůstává neutrální; investoři si nejsou jisti dalším směrem a snižují aktivitu, dokud nebudou mít k dispozici nové údaje. Vypočítaná cena vystoupala nad dlouhodobý průměr, což naznačuje možnost pohybu směrem nahoru.

Dolar dál vykazuje jasný býčí sentiment, takže pár USD/JPY může dosáhnout šestiměsíčního maxima. Růst však zůstává opatrný kvůli rozporuplným makroekonomickým údajům, které nenabízejí jasný obrázek. Očekáváme, že se bude dál obchodovat v rámci bočního pásma s možností menších pohybů směrem k maximu 161,96.