21.03.202506:20 Forex Analysis & Reviews: Výhled pro japonský jen zůstává jednoznačně býčí

Bank of Japan ponechala ve středu úrokové sazby beze změny a trh reagoval neutrálně, protože tento výsledek se všeobecně očekával. Guvernér BoJ Kazuo Ueda uvedl, že riziko růstu jádrové inflace přetrvává, protože růst mezd a ceny potravin jsou stále vyšší. V noci budou zveřejněny údaje o inflaci za únor a dosavadní trend rozhodně straní dalšímu růstu.

Jedná se o třetí zasedání BoJ v řadě, na kterém byly sazby ponechány beze změny. V lednu se očekávalo, že BoJ je zvýší v březnu, ale oznámení nového amerického prezidenta o revizi cel na dovoz přineslo nejistotu a vedlo k další pauze – což je výsledek, který byl z velké části očekáván.

Japonsko pozorně sleduje změny v obchodní politice USA, přičemž 2. dubna se očekává oznámení o zvýšení cel na automobily. Spojené státy jsou největším exportním trhem Japonska (přes 140 miliard dolarů), přičemž na automobily připadá 28 procent celkového exportu. Japonsko se obává, že by se mohlo stát dalším cílem obchodních omezení, protože průzkumy ukazují na březnový pokles podnikatelské nálady ve výrobních podnicích.

Druhým klíčovým faktorem ovlivňujícím postoj BoJ je domácí růst mezd, který hraje zásadní roli v poptávce spotřebitelů a inflaci. Japonská odborová konfederace (Rengo) v pátek oznámila, že vyjednala průměrné zvýšení mezd o 5,46 procent, což předčilo loňské údaje a znamenalo největší nárůst za posledních 30 let. Pokud se tato čísla potvrdí, posílí očekávání, že BoJ zvýší sazby v květnu, což dále podpoří jen. Aktuální prognózy naznačují, že BoJ zvýší sazby na jednom z nadcházejících zasedání, pravděpodobně červencovém, na 0,75 procent, ale teď trh čím dál víc zvažuje možnost dřívějšího zvýšení. Vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém snižuje sazby, je trajektorie páru USD/JPY poměrně jasná.

Čisté long pozice na jenu dosáhly 11,3 miliard dolarů, což je nejsilnější spekulativní sázka proti americkému dolaru mezi měnami G10. Navzdory minimálním změnám v pozicích za poslední týden zůstává růstová dynamika jenu silná a odhadovaná spravedlivá hodnota páru USD/JPY dál klesá.

Pár USD/JPY po vytvoření lokálního minima na 146,50 mírně korigoval nahoru, ale zůstal v medvědím kanálu. Není důvod očekávat trvalý růst. Objevily se spekulace, že Bank of Canada by mohla přistoupit k dalšímu zvýšení sazeb, což se ale nestalo a nezměnilo celkový sentiment na trhu. Očekává se, že JPY bude dál posilovat.

V současnosti je BoJ jedinou hlavní centrální bankou, která zpřísňuje měnovou politiku, zatímco ostatní začínají uvolňovat. Je vysoce pravděpodobné, že pár USD/JPY prolomí hranici 146,50 a zamíří k dlouhodobému cíli 139,59. Jedinou možnou překážkou tohoto scénáře by mohl být prudký nárůst inflačních očekávání v USA, který by mohl změnit výhled sazeb FOMC – ale zatím tomu nic nenasvědčuje.