Zůstat 
Obchodní podmínky
Nástroje
Když se ohlédneme za rokem 2022, vidíme, že trhy byly utvářeny těmito faktory: prudce rostoucí inflací, energetickou krizí a zvýšenou volatilitou trhů. Můžeme říct, že třetí faktor je následkem zbývajících dvou.
Z inflace se stal problém, když se globální ekonomiky snažily samy sebe zachránit před dopady covidové krize – pobídkami ve formě nízkých úrokových sazeb a uvolněné měnové politiky. V době, kdy se globální ekonomika dostávala z pandemické recese, vyústily problémy s dodavatelskými řetězci a nedostatkem součástek na makro úrovni ve vyšší ceny továrního zboží. Dalším faktorem rostoucí inflace byl prudký růst spotřebitelských výdajů, který byl podpořen federálními stimulačními šeky vydanými v době pandemie a nízkými úrokovými sazbami na bankovních úvěrech. Toto jsou také klíčové faktory, které na začátku roku 2022 řídily reakci trhů.
Fed už trhy nepodporuje
Aby americká centrální banka – Fed – odvrátila dopady covidu na ekonomiku, pumpovala každý měsíc na trh aktiva v hodnotě 120 miliard dolarů. Za poslední dva roky bylo vytištěno 25 % oběživa. V průběhu roku 2022 byla tato likvidita z trhu stahována, protože Fed byl znepokojen rostoucími inflačními tlaky. V reakci na úsilí o kontrolu rostoucí inflace začal Fed s politikou postupného zvyšování úrokových sazeb. Období nižších a vyšších úrokových sazeb má cyklický charakter, takže Fed pouze zahájil cyklus zvyšování sazeb. To je v příkrém rozporu s uvolněnou měnovou politikou, kterou v posledních dvou letech přijímali centrální bankéři. Ti si vzájemně konkurovali ve snižování sazeb s cílem podpořit své ekonomiky. Od počátku roku 2022 se tedy hraje přesně opačná hra – kdo měnovou politiku nejrychleji a nejvíc omezí.
Intervence centrálních bankéřů
Inflace v USA dosáhla 7,9 %, začala vážně zaměstnávat politiky a přiměla je k akci. Fed si začal uvědomovat, že inflace není přechodná, ale trvalá. Podobnou rétoriku postupně přijímala i ECB. Fed musel vzít v úvahu stovky milionů obyvatel, kteří vyjadřovali obavy z inflace, a upřednostnil inflaci dokonce i před nezaměstnaností, jejíž hodnoty se pohybovaly kolem 3,8 %. Musel reagovat přesně opačným způsobem než v době covidové krize, kdy se rozhodl stimulovat ekonomiku dostatečnou a levnou likviditou. Už v únoru 2022 – ECB se také potýkala s inflačními tlaky napříč ekonomikami eurozóny – se zabýval možností zvýšení úrokových sazeb. Hlavním posláním centrálních bankéřů z celého světa se stala kontrola inflace – a tomuto cíli se podřizovalo vše.
Technická korekce a začátek medvědího trhu
V lednu 2022 se všeobecně předpokládalo, že akcie budou stoupat. Jak víme, bylo to přesně naopak. Fed byl místo toho nucen přijmout restriktivní měnovou politiku. Postupně jsme se v důsledku řetězce událostí řízených centrálními bankami ocitli na medvědím trhu, kde trhy klesly z historického maxima přibližně o 20 %. Stejný případ nastal u indexu DAX – klesl z historického maxima o více než 20 %. Obchodování na medvědím trhu v roce 2022 lze popsat jako obchodování na chop trhu, kde většinu aktivity představovala častá swingová maxima a swingová minima.
Netřeba dodávat, že sentiment na indexu S&P, ropných trzích, a dokonce i na kryptoměnách stále slouží jako indikátor obav investorů na globálních trzích, protože zatím jsme neviděli dno tohoto trhu.
Výhled do roku 2023
Mnoho trendů, které jsme viděli v roce 2022, tu zůstane – jednoduše se přesunou do roku 2023. Největší otázka, kterou si v souvislosti s nimi všichni kladou, je, zda trh dosáhl dna.
Podobně jako rok 2022, i rok 2023 můžeme označit za rok pokračujícího chopu. Podle našich analytiků budeme i v příštím roce svědky poměrně vysoké volatility trhu. Můžeme to tvrdit s vysokou mírou jistoty. Nedokážeme přesně předpovědět, jak vysoko posune Fed úrokové sazby nebo jaká bude situace na trhu práce.
Jednou z možností, byť vzdálenou, je ta, že v průběhu roku 2023 zaznamenáme zvýšení sazeb Fedu dokonce nad 5,5 %. Pokud se takový scénář naplní, začne Fed sazby snižovat nejdříve v roce 2024. To by trhy ale poměrně silně otřáslo a akcie a indexy by se dostaly do klesajícího trendu, ne-li do spirály.
