06.02.202414:15 Forex-elemzések és áttekintések: USD/JPY — bikák irányítják a piacot

A jen komoly csalódást okozott a kereskedőknek az év elején, pedig 2023 végén jelentős várakozásokat állítottak vele szembe. A Federal Reserve és a Bank of Japan monetáris politikájának várható eltérése miatt az USD/JPY pár esésére számítottak, de a jen február eleje óta több mint 5%-ot veszített értékéből az amerikai dollárral szemben, és jogosan tartja a G10 pénznemek közötti leggyengébb teljesítményű pozíciót. Ez a trend már két éve tart.

Míg 2022–2023-ban a USD/JPY emelkedésének fő hajtóereje az volt, hogy a Bank of Japan nem hajlandó elhagyni a rendkívül laza monetáris politikáját, miközben a Fed aktívan szigorította politikáját, 2024-re minden megváltozott. Az előző év végén a piacok túl sokat vártak el a Federal Reserve-től, amikor azt akarták, hogy a szövetségi alapkamat 150 bázisponttal 4%-ra csökkenjen. Kazuo Ueda-tól és kollégáitól pedig azt várták, hogy elhagyják a negatív kamatokat. Végül nem minden a várakozások szerint alakult.

A BoJ valóban a normalizálódás felé mozdul el. A Reuters által idézett bennfentesek szerint a Kormányzótanács áprilisban emelni fogja az overnight kamatlábat, elhagyja a hozamcélzást, de továbbra is annyi kötvényt vásárol, amennyire szükség van a kötvénypiac stabilitásának fenntartásához. Ueda gondolkodásmódjával ismerős források szerint a befektetők helyesen értelmezték az általa közvetített jeleket.

Az OECD előrejelzése szerint az overnight kamatláb egy pár éven belül 0,7%-ra emelkedik. A Federal Reserve kölcsönköltségeinek csökkenése mellett ez az eltérés támogathatja az USD/JPY medvéit.

A Fed és más központi bankok kamatjainak dinamikája

Bár Japánban a tervek szerint haladnak a dolgok, az Egyesült Államokban nem minden megy olyan jól, mint ahogy a befektetők szeretnék. Két erős amerikai foglalkoztatási jelentés, a lassuló infláció, az erős kiskereskedelmi eladások és a szolgáltatási szektor üzleti tevékenységének felgyorsulása arra utal, hogy az amerikai gazdaság lendületet vesz. Ennek eredményeként a kincstárjegyek hozamai emelkednek, ami 2022 nyara óta látott legjobb kétnapos ralit hozta el a januári munkaerőpiaci statisztikák megjelenése után.

Az amerikai adósság hozamai és az USD/JPY árfolyamai közötti jelentős korreláció felfelé tolja a párt, elfeledtetve a Bank of Japan monetáris politika normalizálásának szándékát.

USD/JPY és az amerikai kincstárjegyhozamok dinamikája

Véleményem szerint az amerikai gazdaság és az infláció lassulása nélkül nem érdemes a jen amerikai dollárral szembeni erősödésére számítanunk. Még néhány erős jelentés, mint például az amerikai januári munkaerőpiaci, és a befektetők elkezdenek azon töprengeni, hogy a Fednek vajon újra meg kellene-e kezdenie a monetáris politika szigorítási ciklusát, ahelyett, hogy lazítaná azt. Ilyen körülmények között a Bank of Japan negatív kamatlábaktól való eltávolodása másodlagos jelentőségűvé válik.

Technikailag az USD/JPY napi grafikonján az árfolyam mozgóátlagok és fair érték fölé való visszatérése azt jelzi, hogy a helyzetet a bikák irányítják. A korábban kialakított long pozíciókat meg kell tartani és növelni kell a 148,8-as ellenállás áttörése után. Kezdeti célpontok a 150,1-es és 151,25-ös szintek lehetnek.