18.01.202317:46 Forex Analysis & Reviews: Soluzione di compromesso: la Banca del Giappone ha modificato i meccanismi di regolazione dei tassi di interesse

Oggi, in una riunione ordinaria del comitato monetario, la Banca del Giappone ha preso la decisione piuttosto attesa di non aumentare il tasso di interesse. Sono state invece modificate alcune regole del fondo per proteggere l'economia dall'influenza eccessiva dei tassi di interesse.

Soluzione di compromesso: la Banca del Giappone ha modificato i meccanismi di regolazione dei tassi di interesse

È stato reso noto che a seguito della riunione la Banca del Giappone ha introdotto modifiche ai meccanismi di regolamentazione degli accordi su proposta di fondi. L'idea è quella di ampliarne le funzioni, rendendoli utilizzabili come strumento per prevenire aumenti eccessivi dei tassi di interesse a lungo termine.

Evidentemente, questa mossa dovrebbe farci capire che il regolatore monetario giapponese esprime la stessa determinazione a mantenere la redditività, nonché la sua attuale politica di gestione.

D'ora in poi, in conformità con le regole modificate, la Banca Centrale può fornire prestiti con tassi di interesse sia fissi che variabili fino a 10 anni garantiti da istituti finanziari. Vorrei ricordarvi che in precedenza la Banca del Giappone poteva offrire fondi fino a 10 anni solo sotto forma di prestiti a tasso di interesse fisso. Ciò dovrebbe davvero proteggere le strutture finanziarie da situazioni impreviste nel mercato, ma, allo stesso tempo, diventa ovvio che aumenta il livello di incertezza per i consumatori di questi prestiti. Adesso, in caso di crisi economica e rialzo dei tassi di interesse, i contratti saranno considerati al rialzo.

D'altro canto, l'aggiunta di mutui a tasso variabile consentirebbe di utilizzare l'operazione di prestito come strumento di gestione dei tassi di interesse. Quindi, ne traggono vantaggio sia le banche che il regolatore, ma... non i consumatori.

Adesso la Banca del Giappone sarà costretta a prendere rapidamente decisioni anche sui tassi di interesse su tutti i tipi di prestiti affinché la curva dei rendimenti si muova nella giusta direzione.

In seguito all'annuncio di nuove regole, è stato riferito che i mercati avrebbero ottenuto accesso a prestiti quinquennali nell'ambito dell'operazione di finanziamento per un periodo dal 24 gennaio 2023 al 24 gennaio 2028. Ovviamente, questo segna l'inizio di un nuovo meccanismo.

Abbiamo già visto con quanta passione la Banca del Giappone ha cercato di difendere il limite dello 0,5% sui rendimenti dei titoli a 10 anni stabiliti in linea con la curva dei rendimenti. I segnali che il presidente dell'istituto lancia continuamente nello spazio mediatico semplicemente non raggiungono i trader: gli investitori vendono attivamente obbligazioni in previsione di una correzione della politica monetaria ultra-allentata.

Alla fine, la Banca del Giappone ha ribadito la propria intenzione di non apportare direttamente modifiche ai tassi di interesse. E il nuovo meccanismo è stato un compromesso tra la necessità di mantenere il corso della politica e di influenzare i trader che utilizzano attivamente la leva finanziaria per il carry trading a fronte di grandi differenze tra i tassi dei diversi paesi.

I funzionari bancari dicono che questo dovrebbe aiutare a ridurre i tassi swap a cinque anni, ma dubito che avrà proprio quest'effetto. D'altronde, l'inflazione in Giappone è di circa il 3%. Questo è al di sopra del livello obiettivo, il che significa che il volume dei prestiti sta diminuendo. Soprattutto in un contesto di ritiro attivo dal settore obbligazionario.

Un'altra versione riguarda il contesto politico. Alcuni analisti ritengono che in questo modo Kuroda stia cercando di ammorbidire il quadro generale in modo che il suo successore, se arriverà ad aprile a seguito delle prossime elezioni, non si trovi di fronte a una situazione difficile. Non credo che fosse questo il movente principale di Kuroda. A giudicare da quanto tempo il capo della banca ha tenuto la mano di diamante sulla gola delle banche con la sua politica ultra-morbida, non permettendo loro di aumentare i tassi sugli stessi prestiti, il destino del suo successore lo preoccupa meno di qualsiasi altra cosa.

Per il momento è difficile dire se questo strumento sarà efficace. Naturalmente i tassi sui nuovi contratti saranno rivisti con la fissazione del regime fluttuante. Le banche non ne trarranno molti profitti, tenendo conto della bassa inflazione e dei bassi tassi di interesse, ma rafforzerà gli swap, quindi, teoricamente coprirà parte delle perdite derivanti dall'attività di investimento in asset rischiosi, che già quest'anno possono essere definiti il principale grattacapo dei banchieri.