08.05.202310:23 Forex Analysis & Reviews: La sterlina si è guadagnata la leadership

Non credere alle parole, ma alle azioni. Anche se il governatore della Banca d'Inghilterra allude all'errore di valutazione di mercato circa l'ulteriore inasprimento della politica monetaria, il capo economista Hugh Pill parla della necessità di prudenza. Le ultime statistiche sui salari, sui prezzi delle case e sull'inflazione si sono rivelate migliori delle previsioni. Se la Banca d'Inghilterra continuerà a seguire una politica basata sui dati, il tasso repo salirà al 4,75%, o anche al 5%. Questa situazione incoraggia i "tori" del GBP/USD su nuovi attacchi.

La coppia GBP/USD ha raggiunto un massimo di 11 mesi, grazie al fatto che la Banca d'Inghilterra potrebbe andare oltre non solo la Fed, ma anche la BCE. Dopo la riunione di maggio del FOMC, gli investitori ritengono che il tasso sui fondi federali abbia raggiunto il suo picco e scenderà di almeno 50 punti base entro la fine dell'anno. Anche la marcia della Banca centrale europea potrebbe presto giungere al termine. Il mercato ha ridotto le aspettative sul picco del tasso sui depositi dal 3,9% al 3,6%. È molto probabile che il prossimo inasprimento della politica monetaria della BCE sarà l'ultimo. La causa di tutto ciò è il rallentamento dell'inflazione negli Stati Uniti e nell'eurozona.

Dinamiche dell'inflazione in Gran Bretagna e del tasso REPO

In Gran Bretagna la situazione è diversa. I prezzi al consumo continuano a superare il 10%. Nonostante ciò, la Banca d'Inghilterra è pronta ad aumentare il tasso repo per la dodicesima volta consecutiva. L'indicatore salirà di 440 punti base, il che rappresenta il più aggressivo inasprimento della politica monetaria dal 1989. Tutti gli esperti di Reuters si aspettano che a maggio il costo dei prestiti aumenterà di 25 punti base, al 4,5%. Eppure, solo un paio di settimane fa, gli esperti non riuscivano a raggiungere un consenso.

Il massimale stimato del tasso repo è compreso tra il 4,75% e il 5%, il che implica ulteriori 1-2 atti di stretta monetaria. Le aspettative di tali mosse da parte della Banca d'Inghilterra, insieme ad eventuale pausa della Fed, hanno portato per la prima volta in molto tempo i rendimenti dei titoli decennali britannici a superare quelli statunitensi. Questa situazione favorisce il trasferimento di capitale dagli Stati Uniti alla Gran Bretagna e rafforza la sterlina contro il dollaro.

A differenza della Federal Reserve, che secondo gli investitori potrebbe ridurre il costo dei prestiti già nel 2023, la Banca d'Inghilterra lo potrebbe mantenere almeno fino alla metà del 2024. Le divergenze nella politica monetaria giocano a favore dei rialzisti del GBP/USD.

Dinamiche delle aspettative di mercato sui tassi della Fed e della Banca d'Inghilterra

A mio avviso, i mercati sottovalutano l'economia americana. I dati statistici di aprile su occupazione, disoccupazione e salari medi dimostrano che è lontana dal raffreddarsi. Pertanto, insistere su una svolta "accomodante" è sciocco. Le probabilità di una riduzione del tasso sui fondi federali a settembre di 25 o più punti base sono scese dal 90% al 75%. Un ulteriore calo favorirà il ritorno dell'interesse degli investitori verso il dollaro statunitense.

Tecnicamente, il trend rialzista su GBP/USD appare solido. Tuttavia, l'incapacità della coppia di mantenersi al di sopra del supporto a 1,2635 o un rimbalzo dal livello del pivot a 1,2675 aumenterà i rischi di un rollback e diventerà motivo di presa di profitto su posizioni long precedentemente formate e di un'inversione.