09.05.202312:31 Forex Analysis & Reviews: USD/JPY reagisce alla normalizzazione della politica monetaria

Se la maggior parte delle banche centrali del mondo, guidate dalla Federal Reserve, continua a combattere l'alta inflazione, la Banca del Giappone sembra nascondere qualcosa. Per anni non è riuscita a sconfiggere la deflazione, eppure le tendenze globali hanno fatto salire i prezzi al consumo nel Paese del Sol Levante al 3,1%. Attualmente, stiamo assistendo a un'inversione di marcia degli shock dell'offerta. Questo tenderà a rallentare l'inflazione nella maggior parte dei paesi del mondo. Non è che la Banca del Giappone sarà costretta di nuovo combattere i prezzi bassi?

Nel proprio discorso al Parlamento, Kazuo Ueda ha detto che lui e i suoi colleghi avrebbero rinunciato al controllo della curva dei rendimenti in un solo caso: se la previsione riflette che l'inflazione si sia stabilizzata vicino al 2%. Solo allora si potrà iniziare a ridurre il bilancio. Nel frattempo, il nuovo governatore della Banca del Giappone ha citato come aspetti positivi l'andamento dinamico delle aspettative inflazionistiche, che stanno crescendo. Questo suggerisce che il regolatore continua a combattere la deflazione, nonostante l'aumento dei prezzi al consumo al 3,1%.

Purtroppo, la riduzione dei salari reali per il 12° mese consecutivo e la debole espansione della retribuzione nominale dello 0,8% indicano che la luce alla fine del tunnel non si vede ancora. Secondo la Banca del Giappone, quest'ultimo dato dovrebbe aumentare del 3% affinché l'inflazione si stabilizzi intorno al target del 2%.

Dinamica dei salari reali in Giappone

Qualunque sia la lotta della Banca del Giappone, sono di problemi della Banca del Giappone. La coppia USD/JPY reagisce alle voci sulla normalizzazione della politica monetaria. Se non ci sono tali voci, può sia aumentare che diminuire. E questi movimenti saranno determinati da fattori esterni. In primo luogo, dalla dinamica dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi. E lì è tutto molto complicato.

In teoria, l'intenzione della Federal Reserve di mettere in pausa il processo di stretta monetaria è un motivo per acquistare obbligazioni statunitensi e per la diminuzione dei loro rendimenti. Ciò porta a un indebolimento del dollaro contro lo yen. Invece i forti dati sul mercato del lavoro degli Stati Uniti favoriscono il rialzo dei rendimenti obbligazionari e un aumento della coppia USD/JPY.

Non sorprende che la dichiarazione di Jerome Powell, secondo cui i mercati possono avere una propria opinione sulla svolta "accomodante" della Federal Reserve nel 2023, abbia fatto crollare la coppia in questione. L'aumento dell'occupazione di 253.000 unità ad aprile ha permesso alla coppia di trovare un minimo. Tuttavia, tenendo conto delle posizioni speculative nette record sui titoli di Stato, i movimenti dell'USD/JPY verso il basso saranno più rapidi di quelli verso l'alto.

Dinamica delle posizioni speculative sui titoli di Stato statunitensi

La riduzione della probabilità di recessione nell'economia statunitense e delle possibilità di allentamento della politica monetaria della Federal Reserve a luglio e settembre porta a un aumento della domanda di dollari americani. Se i dati sull'inflazione di aprile saranno migliori delle previsioni, il dollaro continuerà a rafforzarsi contro le principali valute mondiali, compreso lo yen.

Tecnicamente, l'USD/JPY continua a muoversi all'interno di un triangolo. Solo l'uscita dai suoi limiti aiuterà la coppia a scegliere la direzione da seguire nel medio termine. Con tutto ciò, un rimbalzo dalle medie mobili con il successivo aggiornamento del minimo locale a 135,4 potrebbe diventare un motivo per gli acquisti.