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Le aspettative e la realtà delle condizioni economiche possono discostarsi. Alla fine del 2022, il consenso di mercato prevedeva che l'economia degli Stati Uniti avrebbe affrontato una flessione alla fine del 2023, coinvolgendo l'intero mercato globale. Tuttavia, la crescita effettiva del PIL degli Stati Uniti è stata del 3,3%. Attualmente gli investitori sono convinti di un atterraggio morbido, ma le condizioni finanziarie sono così stimolanti che potrebbe verificarsi una situazione in cui il prodotto interno lordo accelera mentre l'inflazione benigna diventa maligna. Ciò potrebbe richiedere un nuovo ciclo di rafforzamento della politica monetaria, notizia favorevole per gli orsi dell'EUR/USD.
Al momento è evidente che il livello attuale dei tassi di interesse non limita l'attività economica. Le condizioni finanziarie si stanno facilitando, come ci si aspettava dai pronostici di allentamento della politica monetaria della Federal Reserve. Gli indici azionari sono cresciuti di circa il 15%, il rendimento dei titoli del Tesoro è diminuito e il dollaro statunitense si è notevolmente indebolito nel quarto trimestre. Aggiungiamo a ciò il calo dei prezzi del petrolio e della benzina, che permette agli americani di risparmiare, e l'aumento dei salari reali in un contesto di rallentamento dell'inflazione.
Dinamiche delle condizioni finanziarie e del prezzo del petrolio
In questo contesto, il PIL dovrebbe continuare a crescere. Al momento non ci sono segnali di una recessione economica. L'economia è forte e potrebbe rafforzarsi ancora di più. E in tali condizioni il rischio di un aumento dell'inflazione è elevato. La Federal Reserve, probabilmente, vorrà prendersi una pausa per valutare la situazione con i prezzi al consumo, e questa pausa potrebbe prolungarsi fino a marzo. Questo spiega il rafforzamento del dollaro statunitense. Gli investitori speravano in un allentamento della politica monetaria in primavera, ma finora non ci sono segnali in tal senso.
Naturalmente, tutto potrebbe cambiare, soprattutto se improvvisamente il mercato del lavoro negli Stati Uniti inizia a rallentare. Nonostante le indicazioni preliminari di una revisione al ribasso, se l'occupazione del settore non agricolo dovesse deludere seriamente a gennaio, l'indice di disoccupazione aumentare e la crescita dei salari medi rallentare, la Fed avrà un motivo per tagliare il tasso sui fondi federali già a marzo. Tuttavia, uno scenario del genere è legato a un atterraggio morbido e rappresenta la visione della maggioranza, che, come ben sappiamo, ha sbagliato più volte.
Uno scenario molto più probabile è che la Federal Reserve inizi un ciclo di espansione monetaria a giugno e percorra questa strada con tre mosse, come inizialmente previsto, e non sei, come prevede il mercato. In tal caso, ci sarebbero buone probabilità che la coppia EUR/USD non solo scenda a 1,07, ma anche a 1,05. La coppia è salita a causa di un ottimismo eccessivo riguardo a un forte abbassamento del tasso sui fondi federali. Potrebbe facilmente tornare alle posizioni di partenza non appena i "tori" riconoscono il proprio errore.
Il rimbalzo tecnico della coppia EUR/USD dalle medie mobili, come previsto, è stato il catalizzatore per lo sviluppo di un ritracciamento. Inoltre, vicino al livello 1,08 c'è una serie di livelli pivot, che aumentano la probabilità di un rimbalzo al rialzo. Un tentativo fallito di superare questo livello potrebbe essere motivo per fissare i guadagni dalle posizioni corte e passare a quelle lunghe. Al contrario, in caso di rottura, continuiamo a vendere.
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