17.07.202410:08 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. Riunione della BCE di luglio: anteprima

Domani, 18 luglio, la Banca Centrale Europea terrà la sua consueta riunione di luglio. Non si può dire che l'incontro di luglio sia di routine, sebbene i risultati formali di questo evento siano effettivamente predeterminati. Il regolatore probabilmente manterrà tutti i parametri della politica monetaria invariati: la probabilità di questo scenario è vicina al 100%.

Tuttavia, è molto probabile che la riunione di luglio provochi una forte volatilità per la coppia eur/usd, poiché determinerà le prospettive future di allentamento della politica monetaria. In sostanza, l'intrigo della riunione di luglio si riduce a una sola domanda: la BCE ridurrà i tassi di interesse a settembre o adotterà una posizione di attesa? I segnali precedenti sono stati contrastanti, quindi l'intrigo dell'incontro di luglio rimane.

Secondo le aspettative generali del mercato, entro la fine dell'anno la Banca Centrale Europea potrebbe effettuare ulteriori due riduzioni dei tassi, per un totale di 25 punti base. Tuttavia, i dati pubblicati all'inizio di luglio sulla crescita dell'inflazione nella zona euro dipingono un quadro contrastante.

Il rapporto sulla crescita dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno ha mostrato un lieve rallentamento dell'indice generale dei prezzi al consumo (2,5%) e una stagnazione dell'indice core (2,9%). L'indice core CPI ha mostrato una dinamica discendente per 9 mesi (da agosto 2023 ad aprile 2024 incluso), raggiungendo il 2,7%. Ma a maggio è accelerato al 2,9% ed è rimasto a questo livello a giugno. Un altro indicatore dell'inflazione, l'indice dei prezzi alla produzione della zona euro, su base mensile è stato del -0,2% (rispetto alla previsione del -0,1%), e su base annua è stato del -4,2% (rispetto alla previsione del -4,1%).

Commentando questi dati, la presidente della BCE, Christine Lagarde, ha dichiarato che la banca centrale ha fatto progressi nel percorso di disinflazione, poiché i principali indicatori dell'inflazione "si stanno muovendo nella giusta direzione". Ha inoltre chiarito che il regolatore non ridurrà i tassi a luglio, ma non ha escluso ulteriori passi verso un allentamento della politica monetaria nelle prossime riunioni. Il suo messaggio principale era che la riduzione dei tassi di giugno non ha segnato l'inizio di un ciclo sequenziale: le relative decisioni saranno prese di volta in volta. Ad esempio, in vista della riunione di luglio, le condizioni fondamentali per un ulteriore passo verso l'allentamento non si sono evidentemente concretizzate. Se si concretizzeranno entro settembre è una questione aperta. Tutto dipenderà dalla dinamica dei principali indicatori macroeconomici, soprattutto nel settore dell'inflazione.

Si può ipotizzare che questo messaggio sarà incluso nella dichiarazione di accompagnamento. Probabilmente Christine Lagarde ripeterà gli stessi punti durante la conferenza stampa finale. La Banca Centrale Europea sicuramente non vorrà impegnarsi sui tempi e sugli importi dei tagli dei tassi di interesse.

Inoltre, l'assenza di segnali chiari di carattere "annunciatore" sarà probabilmente compensata con dichiarazioni formali. In altre parole, rassicurerà nuovamente i mercati sul fatto che la strada verso un allentamento della politica monetaria è prioritaria. Tuttavia, la BCE sottolineerà che questo percorso è tortuoso, accidentato e dipendente da molti fattori, quindi non si può parlare di una "tabella di marcia" precisa.

Vale anche la pena ricordare il verbale della riunione di giugno della BCE, che ha riflesso la preoccupazione dei membri del Consiglio riguardo alle prospettive inflazionistiche. In particolare, i membri hanno notato che la crescita dei salari è risultata inaspettatamente elevata, così come i tassi di inflazione nel settore dei servizi. L'inflazione, secondo la BCE, è risultata più persistente, e i rischi per le previsioni sull'inflazione "tendono al rialzo".

Nonostante ciò, i membri della BCE hanno concordato con la proposta del capo economista della BCE, Philip Lane, di ridurre i tassi di interesse di 25 punti base.

Come si può vedere, nonostante la decisione finale unanime, molti membri del regolatore hanno espresso preoccupazione per l'inflazione. Il rapporto di giugno sulla crescita del CPI, pubblicato a luglio (cioè dopo quella riunione), dovrebbe ulteriormente aumentare tale preoccupazione.

Tutto ciò indica che i risultati della riunione di luglio della BCE saranno probabilmente interpretati a favore dell'euro, poiché il regolatore dimostrerà incertezza riguardo ai prossimi passi verso l'allentamento della politica monetaria. La parola "se" diventerà chiave nel comunicato finale, considerando la dichiarata dipendenza della BCE dai dati in arrivo.

Qualsiasi incertezza della Banca Centrale Europea giocherà a favore degli acquirenti di eur/usd. Tanto più che le probabilità di un taglio dei tassi della Fed alla riunione di settembre stanno aumentando notevolmente. Secondo i dati dello strumento CME FedWatch, la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base a settembre è del 93%. I trader considerano anche una probabilità del 7% di un taglio di 50 punti base. Nel frattempo, la probabilità di mantenere lo status quo è scesa a zero.

Pertanto, i dati contrastanti sulla crescita dell'inflazione nella zona euro, il verbale incerto della riunione di giugno e i commenti cauti di Christine Lagarde indicano che la BCE non adotterà una posizione accomodante, sostenendo così l'euro. Il dollaro rimane sotto pressione, quindi i risultati positivi (per l'euro) della riunione di luglio permetteranno agli acquirenti di eur/usd di testare il livello di resistenza più vicino a 1,0960 (la linea superiore dell'indicatore Bollinger Bands sul grafico giornaliero) e possibilmente avvicinarsi ai confini di 1,10.