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L'euro si prepara a concludere dicembre con un calo, estendendo così la serie di perdite contro il dollaro per tre mesi consecutivi. Intanto, gli analisti avvertono che, nel breve termine, la situazione per l'euro potrebbe peggiorare ulteriormente, con una probabile discesa della coppia EUR/USD verso la parità. Analizziamo quali fattori potrebbero innescare questo scenario e quando potrebbe verificarsi questo momento storico.
La coppia euro-dollaro ha iniziato l'anno a quota 1,1040, raggiungendo a settembre 1,1213. Tre mesi fa sembrava che la riduzione della divergenza monetaria tra BCE e Fed avrebbe dato inizio a una solida ripresa della valuta europea.
Tuttavia, queste speranze non si sono concretizzate. L'euro chiude l'anno vicino al minimo annuale di 1,0332, rimanendo sotto forte pressione a causa del persistente divario tra i tassi di interesse dell'Eurozona e quelli degli Stati Uniti.
Vediamo perché è successo questo, se entrambi i regolatori – BCE e Fed – hanno intrapreso nel corso dell'anno una politica più accomodante, iniziando a ridurre i costi di finanziamento.
Cominciamo con la BCE, che è stata tra le prime banche centrali a modificare la propria politica monetaria. I politici europei hanno posto fine al lungo ciclo di restrizione già a giugno e, entro la fine dell'anno, hanno ridotto i tre tassi principali per quattro volte.
Attualmente, i tassi per le operazioni principali di rifinanziamento, il credito marginale e i depositi sono rispettivamente del 3,15%, 3,40% e 3,00%.
Anche la Fed non è rimasta fuori dal trend globale di allentamento. I politici americani hanno avviato un allentamento della politica monetaria a settembre, riducendo il tasso di interesse chiave di 50 punti base.
Tuttavia, i passi successivi della Fed verso una politica più accomodante sono stati più modesti (25 punti base ciascuno), portando alla fine dell'anno il tasso d'interesse nella fascia 4,25%-4,50%.
Il punto cruciale per il mercato sono state le ragioni che hanno spinto BCE e Fed a passare finalmente da una politica aggressiva a una più moderata.
Per la BCE, il fattore principale non è stato il calo dell'inflazione, bensì i timori di una recessione, anche se inizialmente i funzionari europei non ne parlavano apertamente.
Il motivo è emerso solo nell'ultimo trimestre dell'anno, esercitando una significativa pressione sull'euro. Negli ultimi mesi, i politici europei non hanno nascosto le loro preoccupazioni per il rallentamento della crescita economica nella regione, in un contesto di dati macroeconomici deludenti e crisi politiche in diversi paesi.
La recente pubblicazione dell'indice dei responsabili degli acquisti, che misura i livelli di produzione nel settore manifatturiero e nei servizi nell'UE, ha mostrato che il settore manifatturiero è in declino per il secondo anno consecutivo, sostenuto solo dalle elevate performance del settore dei servizi.
Nel frattempo, l'indice composito dell'attività economica dell'UE per dicembre si è attestato a 49,5, ben al di sotto del picco del 2021 di 60,2.
Allo stesso tempo, alla fine dell'anno, due delle principali economie dell'UE – Francia e Germania – si sono trovate al centro di un'instabilità politica, aggravando le difficoltà economiche della regione.
In Germania, il governo di coalizione è crollato dopo che il Bundestag ha votato la sfiducia al cancelliere Olaf Scholz. Di conseguenza, a febbraio si terranno elezioni anticipate che potrebbero influenzare significativamente la direzione della politica economica del paese.
Nel frattempo, in Francia, il governo è stato costretto a dimettersi in blocco dopo che l'Assemblea Nazionale ha espresso sfiducia al primo ministro Michel Barnier. Le dimissioni di massa sono state il culmine di disaccordi politici che hanno esasperato ulteriormente la già difficile situazione economica.
Oltre l'Atlantico, la situazione si è sviluppata in modo completamente diverso. Per gran parte del 2024, i rappresentanti della Fed hanno mantenuto il focus sull'inflazione, spostandolo solo temporaneamente sull'economia quando sono emersi segnali di raffreddamento del mercato del lavoro.
L'inflazione negli Stati Uniti è stata il tema centrale anche durante l'ultima riunione del FOMC di quest'anno. I politici non hanno nascosto che la riduzione dei tassi a dicembre avrebbe potuto non verificarsi a causa delle persistenti pressioni sui prezzi.
Ricordiamo che, lo scorso mese, l'inflazione annua generale negli Stati Uniti è aumentata dal 2,6% al 2,7%, mentre la sua componente core, che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia, è rimasta invariata al 3,3%.
Molti partecipanti al mercato ritengono che la resilienza dell'inflazione sia stata una delle principali ragioni per la revisione delle previsioni della Fed sui tassi di interesse per il 2025.
Il grafico dot-plot aggiornato ha mostrato che, nei prossimi 12 mesi, i funzionari americani prevedono in media due riduzioni, mentre a settembre ne avevano previste quattro.
Allo stesso tempo, la Fed ha anche rivisto al rialzo la sua stima precedente sull'inflazione: la previsione per il 2025 è ora del 2,5% rispetto al 2,1%.
Inoltre, il regolatore americano ha migliorato il suo consenso sulla crescita del PIL per il prossimo anno: dal 2% previsto a settembre al 2,5%, citando un'attività economica resiliente.
Molti analisti ritengono che, in un contesto di debole domanda dei consumatori nell'Eurozona e di turbolenze politiche in Germania e Francia, il rischio di recessione nell'UE rimarrà anche il prossimo anno.
Di conseguenza, la Banca Centrale Europea continuerà a ridurre i tassi di interesse, anche se l'inflazione resterà al di sopra dell'obiettivo prefissato. Secondo le previsioni di alcuni esperti, il prossimo anno la BCE potrebbe portare i tassi al di sotto del livello neutrale del 2%.
Se questo scenario si concretizzerà, l'euro sarà destinato a crollare rispetto al dollaro, specialmente se la valuta americana riceverà ulteriore supporto dalla politica restrittiva della Fed.
Attualmente, il mercato è pieno di speculazioni sul fatto che, il prossimo anno, i progressi della Fed nella lotta contro l'inflazione potrebbero invertire la rotta a causa della politica della nuova amministrazione della Casa Bianca.
Ricordiamo che Donald Trump, vincitore delle elezioni presidenziali di novembre, ha promesso di ridurre le tasse per imprese e cittadini, nonché di introdurre rigide tariffe commerciali contro alcuni paesi.
Queste misure, sebbene mirate a stimolare la crescita economica, potrebbero portare a un aumento del deficit di bilancio e a intensificare le pressioni inflazionistiche. Di conseguenza, la Fed potrebbe essere costretta a rivedere la sua attuale politica.
Se l'inflazione negli Stati Uniti inizierà a crescere più velocemente del previsto, il regolatore americano sarà probabilmente costretto a sospendere il ciclo di riduzione dei tassi o addirittura ad aumentarli nuovamente per contenere il surriscaldamento dell'economia.
Questo scenario potrebbe portare a un nuovo rally del dollaro, che recentemente ha raggiunto il livello più alto degli ultimi due anni, a 108,55.
Secondo le previsioni, un ulteriore aumento del dollaro potrebbe verificarsi già all'inizio del prossimo anno, non appena Trump assumerà ufficialmente l'incarico e inizierà a mettere in pratica le sue promesse elettorali.
C'è un'alta probabilità che, in questo contesto, la coppia EUR/USD scenda alla parità, livello in cui era stata negoziata l'ultima volta alla fine del 2022.
I dati tecnici confermano che il prossimo anno sarà difficile per la valuta europea. Negli ultimi due anni, la coppia EUR/USD è rimasta al di sopra della sua media mobile semplice a 20 giorni, ma a novembre dell'anno scorso ha rotto al ribasso questo livello, segnalando un cambiamento di sentiment sul mercato.
Gli indicatori, che si trovano al di sotto delle loro linee medie, supportano ulteriormente un trend ribassista e la possibile formazione di nuovi minimi. Se la coppia rompe il supporto nella zona di 1,0330, il prossimo obiettivo dei venditori di euro sarà il livello di 1,0200. Una sua rottura aumenterebbe la probabilità di testare la parità.
Nonostante lo scenario ribassista sembri il più probabile, non si può escludere la possibilità di un'inversione dell'EUR/USD. Se l'economia dell'UE inizierà a mostrare segni di ripresa e, al contrario, gli Stati Uniti affronteranno un rallentamento dell'attività economica, l'euro potrebbe correggersi al rialzo.
Il primo obiettivo degli acquirenti della valuta europea, in tal caso, sarà la zona di 1,0600, e in condizioni favorevoli la coppia euro-dollaro potrebbe raggiungere il livello di 1,1000.
Tuttavia, la realizzazione di tale scenario difficilmente avverrà nella prima metà dell'anno, dato il persistente squilibrio macroeconomico.
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