Бей своих, чтобы чужие боялись. USD/JPY готова обновить максимальную отметку за более чем три десятилетия, а Банк Японии намеревается вновь использовать валютные интервенции. Которые чреваты укреплением иены, что нанесет удар по отечественным компаниям-экспортерам. Впрочем, главная цель – напугать управляющих активами, которые нарастили нетто-шорты по валюте Страны восходящего солнца до максимальных отметок с 2006.

Тот факт, что США внесли Японию в список мониторинга, что усиливает риски выдачи ей черной метки валютного манипулятора, нисколько не охладил пыл официального Токио. Стремительное ралли USD/JPY наносит вред бизнесу за счет роста неопределенности при бизнес-планировании и вынуждает прибегнуть к интервенциям. За последние менее чем два года правительство и центробанк вмешивались в жизнь Forex уже дважды. Однако результаты разнились как день и ночь.

Осенью 2022 на валютные интервенции было потрачено около $60 млрд. Первая состоялась в сентябре от уровня 146 по USD/JPY и закончилась провалом. Вторая имела место в октябре при приближении котировок к отметке 152 и оказалась успешной. Тогда на стороне «медведей» стал рынок. Инвесторы были одержимы идеей замедления цикла монетарной рестрикции ФРС, что вкупе с вмешательством BoJ в жизнь Forex позволило сломать восходящий тренд по американскому доллару против японской иены.

Когда на рубеже апреля и мая Банк Японии вновь воспользовался валютными интервенциями, он искренне рассчитывал на помощь из Северной Америки. После нескольких месяцев ускорения инфляции в США показатели, наконец, начали снижаться. В теории это должно было приблизить дату старта ослабления денежно-кредитной политики ФРС и нанести удар по доллару. Не получилось.

Второе вмешательство в жизнь Forex оказалось куда менее удачным, чем первое, хотя на него были потрачены все те же $60 млрд. После отката со 160 до 152 пара USD/JPY взмыла вверх и вернулась к критически важному уровню за менее чем два месяца. В июне спекулянты вновь проверяют решительность Банка Японии и нисколько не боятся вербальных интервенций от правительства.

Для того чтобы сломать тренд, необходимы усилия обеих сторон. И релиз данных по американским PCE может представить доказательства, что замедление инфляции в США подтолкнет ФРС к снижению ставки по федеральным фондам и ослабит позиции доллара. Идеальный момент для интервенций?

На самом деле никто не знает, где именно к тому моменту будет находиться USD/JPY. Citi прогнозирует, что BoJ вмешается, когда она будет торговаться на уровне 162. Bank of America говорит об отметке 165. Mizuho Bank считает, что интервенции не работают, и прогнозирует рост котировок пары до 170.

Как бы там ни было, а Банк Японии готов расчехлить оружие в третий раз. Несмотря на неудачу в последнем случае, вместо того чтобы нанести двойной удар по «быкам» по USD/JPY внеочередным повышением ставки овернайт и сокращением масштабов QE. Третьим разом, добрым часом!