На протяжении последнего квартала 2024 лай Дональда Трампа казался более страшным, чем его укус. За этот период хедж-фонды и управляющие активами наращивали лонги по доллару США наиболее быстрыми темпами за всю историю ведения учета. Спекулянтов воодушевляли намерения избранного президента наложить 60%-е тарифы на импорт из Китая и 10-20%-е пошлины на поставки из других стран. В теории это замедлит экономический рост за пределами Штатов и укрепит «американца». Однако в первые дни 2025 что-то пошло не так.

Washington Post опубликовал заметку, в которой утверждалось, что команда республиканца разрабатывает программу, согласно которой тарифы будут введены не в отношении всего импорта, а только в отношении критического. Это означает, что ни о каких 10-20% речи не пойдет. Инфляция в США не станет ускоряться так быстро, как предполагалось, что позволит ФРС возобновить снижение ставки по федеральным фондам. Одновременно глобальный ВВП не просядет настолько, как ожидалось. Американская исключительность окажется под вопросом, и эти факторы – явный негатив для доллара.

Дональд Трамп тут же выступил с опровержением, назвав источники Washington Post несуществующими, а информацию неправильной. Индекс USD отыграл часть потерь, но не все. Что многих удивило. Чрезмерная реакция доллара США на непроверенную информацию и последующее опровержение от избранного президента должны были вернуть все на круги своя, что произошло, например, с золотом. Но EUR/USD не думает возвращаться к нисходящему тренду. Напротив, пара растет и закрепилась выше 1,04. В чем причина?

Во-первых, доллар США действительно укреплялся в четвертом квартале слишком быстро, о чем свидетельствует наращивание спекулянтами лонгов по нему рекордными темпами. Многое из тарифной политики Дональда Трампа уже учтено, поэтому возникновение любого вопроса приводит к резкому откату. Во-вторых, рынок потрясло увольнение Майкла Барра с поста вице-президента ФРС по надзору. Новому хозяину Белого дома будет проще внедрить своего человека в FOMC, который поддержит снижение ставок.

Наконец, в-третьих, до опровержения информации Washington Post Дональд Трамп призвал Конгресс проголосовать за свой проект налога на чаевые, чем вылил ушат холодной воды на поклонников доллара США. Это сообщение республиканца в социальных сетях напомнило инвесторам, что он принимает решения не единолично. Важно и то, примут ли его инициативы Палата представителей и Сенат. Не станут ли вновь введенные тарифы поводом для многочисленных судебных исков, как это было во время предыдущего пришествия в Белый дом.

Рынкам имеет смысл привыкнуть к маниакальным понедельникам Дональда Трампа. От его политики зависят судьбы различных финансовых активов. Однако если укусы республиканца окажутся слабее, чем предполагал его лай, расстановка сил существенно изменится.