Кто первый, тот и выиграл. После декабрьского отчета об американской занятости Bank of America отказался от идеи продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики ФРС и начал рассуждать о повышении ставки по федеральным фондам. По его мнению, срочный рынок в настоящее время ожидает ее снижения на 35 б.п. в 2025, однако в таком прогнозе присутствует премия за риск. Если экономика США начнет охлаждаться, Федрезерв возобновит цикл монетарной экспансии. Не начнет.

В декабре занятость вне сельскохозяйственного сектора США подскочила на 256 тыс., безработица сократилась до 4,1%, а средняя заработная плата продолжила расти устойчивыми темпами 4%. Динамика показателей намекает на силу экономики. Что рынок труда не охлаждается, а инфляция продолжит расти. В таких условиях действительно требуется повышение, а не снижение ставок.

В начале 2024 эксперты Bloomberg прогнозировали рост занятости на 1 млн и увеличение ВВП на 1%. По факт получилось +2,2 млн, больше, чем в 2019. Валовый внутренний продукт, вероятнее всего, прирастет на 3% или около того. Штаты и их валюту явно недооценивали, что вылилось в победу доллара США в гонке наиболее ликвидных валют на Forex.

В начале 2025 о недооценке не может быть и речи. Фискальные стимулы и дерегулирование, с одной стороны, и торговые тарифы Дональда Трампа, с другой, держат тему американской исключительности во главе угла на Forex. Однако в новый год доллар США вступал с ожиданиями, что ставка по федеральным фондам будет снижена на 50 б.п. После первого же отчета о занятости такая версия не является базовой.

Когда на пресс-конференции по итогам декабрьской встречи FOMC Джерома Пауэлла спросили, может ли он исключить повышение ставки по федеральным фондам в 2025, председатель Федрезерва ответил, что в этом мире ничего исключать нельзя. События носят вероятностный характер. Однако стоимость заимствований и так находится на уровне, который сдерживает экономический рост. Судя по последним данным с рынка труда, это не так.

На самом деле многие, если не большинство трендов по долларовым парам на Forex, ломались или, наоборот, набирали обороты после статистики по занятости в Штатах. Он своеобразная лакмусовая бумага, позволяющая определить, насколько сильна американская валюта. Судя по декабрьским цифрам по non-farm payrolls, как бык.

Конкурентов ей не видно. В Британии Казначейство прячет голову в песок как страус, глядя на рост доходности британских облигаций до максимальных уровней за 27 лет. ЕЦБ считает единственным средством спасения утопающей экономики еврозоны снижение ставок. Банк Японии идет на поводу у правительства, которое требует сохранения ультра-мягкой монетарной политики как можно дольше. Резервный банк Австралии собирается начать цикл ослабления денежно-кредитной политики, делая из «оззи» аутсайдера. Если не доллар США, то кто?