Молчание – знак согласия. Сколько ни пытали заместителя министра финансов по международным делам Масато Канду, он так и не ответил, провела ли Япония третью валютную интервенцию в 2024. Первые две состоялись на рубеже апреля и мая и стоили официальному Токио около $60 млрд. Результат оказался плачевным. После проседания со 160 до 152 пара USD/JPY сумела не только восстановить восходящий долгосрочный тренд, но и достигнуть новых 38-летних максимумов. Предупрежден, значит вооружен. На этот раз Банк Японии и правительство решили действовать по-другому.

Борьба BoJ со спекулянтами напоминает бой Давида и Голиафа. Казалось бы, обладая золотовалютными резервами на более чем $1 трлн, Центробанк Страны восходящего солнца может легко расправиться с любым противником. На первый взгляд это так. По факту все значительно сложнее. Запасы включают ценные бумаги, которые нужно для начала продать. К тому же на Forex ежедневно переходит из рук в руки около $7 трлн, так что каким бы крупным ни был игрок, он может легко попрощаться со своими деньгами. Давид запустит свой камень из пращи, и бой закончится, как в 1990-е сражение между Джорджем Соросом и Банком Англии.

Успех зависит от того, вовремя ли ты войдешь в рынок. Валютные интервенции BoJ конца 2022 оказались эффективны из-за намерения ФРС замедлить скорость ужесточения денежно-кредитной политики. Это оказало давление на доллар США и вкупе с $60 млрд от Банка Японии на время сломало восходящий тренд по USD/JPY. Увы, но повторить ту историю весной 2024 официальный Токио не смог. «Американец» выглядел более чем уверенно на фоне сильной экономики и нежелания Федрезерва рассуждать о снижении ставок. Более чем $60 млрд вылетели в трубу.

На этот раз все может пойти по-другому. По данным счетов BoJ и прогнозов дилеров, стоимость июльского вмешательства в жизнь Forex составила $22 млрд, почти втрое меньше, чем в апреле-мае. Однако Банк Японии выбрал очень удобный момент. Интервенция была произведена в течение получаса после выхода в свет статистики по американской инфляции за июнь, которая ослабила доллар США против основных мировых валют. Регулятор лишь подлил масла в огонь распродаж USD/JPY.

Весной спекулянты бросились покупать изрядно подешевевшую пару сломя голову и довели нетто-шорты по иене до максимальных отметок с 2007. В конечном итоге это плохо закончилось для хедж-фондов и управляющих активами. Чем ниже будут падать котировки USD/JPY, тем больнее будет «быкам». Как бы этот процесс ни превратился в лавину, которая сметает все на своем пути.

Тем более что нужно признать, что с фундаментальной точки зрения курс доллара США против иены явно завышен. ФРС намерена ослабить денежно-кредитную политику, вероятнее всего с сентября, а Банк Японии ее ужесточает. Дивергенция играет на руку USD/JPY, и чем быстрее спекулянты это поймут, тем больше спасут денег.