10.10.201915:38 Forex Analysis & Reviews: As atas do fed dividem opiniões, questões sobre o QE-4 e riscos do conflito China-EUA

As atas do Federal Reserve são relativamente raras, provocando forte volatilidade entre os pares de dólares. Como regra, após um período de duas semanas após a última reunião, o mercado já está ciente do estado de espírito geral do regulador, graças aos discursos de muitos deles. Ontem, a ata do Fed não foi exceção a esse respeito: seus pontos-chave não eram uma revelação para os traders; portanto, o dólar reagiu minimamente a esse comunicado. Além disso, os participantes do mercado aguardam outros eventos mais importantes e relevantes, de natureza fundamental - antes de tudo, estamos falando de negociações comerciais entre os Estados Unidos e China, além de dados sobre o crescimento da inflação nos EUA, que ser publicado hoje.

No entanto, não vale a pena ignorar completamente as "atas". E, embora este documento não tenha afetado a dinâmica do dólar no momento "aqui e agora", seu valor não deve ser subestimado. Por exemplo, o comunicado de ontem lembrou mais uma vez o mercado de que o Fed tinha uma séria divisão de opiniões, e esse fato pode afetar outras decisões do órgão regulador dos EUA.

Quero lembrar que, na reunião de setembro, o Federal Reserve reduziu a taxa de juros em 25 pontos base. Contra esse passo, estavam membros do Fed como o chefe do Federal Reserve Bank do Kansas, Esther George e o chefe do Federal Reserve Bank de Boston, Eric Rosengren. Eles eram contra a flexibilização da política monetária em julho, então a última reunião apenas confirmou sua posição. Além disso, o gráfico de pontos das expectativas dos membros do Fed (gráfico de pontos) sugere que George e Rosengren não estão unidos em sua opinião. Assim, sete funcionários do Federal Reserve declararam a adequação de outras medidas para mitigar a política monetária, enquanto cinco de seus colegas falaram a favor da manutenção de uma atitude de esperar para ver - pelo menos até o final do ano. Outros cinco membros do Fed não descartaram um aumento na taxa de 25 pontos.

Como você pode ver, as opiniões dos membros do Comitê divergiram significativamente: cada um tem seus próprios argumentos a favor de uma decisão específica. Portanto, de acordo com as pombas, o Federal Reserve precisa jogar antes do previsto - de acordo com elas, a redução da taxa de juros ajudará a compensar as consequências negativas de uma desaceleração da economia global. Além disso, o conflito comercial com a China tem um impacto negativo nas perspectivas de desenvolvimento econômico dos EUA. Os defensores da política monetária branda também apontaram para uma taxa de inflação fraca, cujo indicador básico não conseguiu atingir a meta de 2% por um longo tempo. Segundo os falcões, o regulador, neste caso, está à frente dos eventos, privando-se da alavancagem correspondente que será necessária no futuro. Eles acreditam que a agitação econômica mais grave (possivelmente) ainda está por vir, então o regulador precisa fazer uma pausa agora ou até aumentar a taxa em 25 pontos.

Apesar da divisão existente no campo do Fed, o mercado está quase certo de que o regulador recorrerá a outra rodada de redução de taxas: a probabilidade dessa etapa é de quase 90%. Muitos deles não excluem um declínio duplo em novembro e dezembro. Na minha opinião, esse cenário será implementado no caso de fracasso das negociações EUA-China e uma nova rodada de guerra comercial. É necessário observar mais uma tese importante da ata publicada: os membros do Federal Reserve concordaram que tomariam decisões sobre taxas, com foco em dados econômicos. Vale lembrar que, nos últimos anos, os lançamentos nos EUA não agradaram aos touros do dólar: o índice de preços ao produtor e o índice de produção ISM saíram na zona vermelha, desacelerando e não atingindo significativamente os valores previstos. Se os dados atuais sobre a inflação nos EUA também decepcionarem, a probabilidade de pelo menos um corte na taxa aumentará para 100%.

Outra nuance importante. Durante seu último discurso, o chefe do Fed anunciou inesperadamente que em breve o banco central dos EUA retomará as operações regulares no mercado aberto, aumentando sua conta de balanço. O mercado interpretou essa etapa à sua maneira - de acordo com vários especialistas, o órgão regulador inicia o QE-4, embora Powell tenha enfatizado separadamente que não se trata da retomada do programa de estímulo. De acordo com a ata da reunião de setembro, os membros do regulador discutiram esse assunto. O chefe do Fed disse que uma série de "injeções de dinheiro à vista" para manter um nível adequado de reservas é diferente de um programa de flexibilização quantitativa em larga escala, e os mercados devem entender e aceitar essa diferença.

Assim, a essência da ata publicada é a seguinte: O Federal Reserve está pronto para reduzir ainda mais a taxa de juros. Outra questão é quando exatamente isso deve ser feito: antes ou depois de possíveis choques econômicos. Alguns defendem o uso de medidas preventivas, enquanto outros pedem para não gastar alavancagem que possa ser útil no futuro.

Tudo isso sugere que o destino da taxa de juros depende novamente do resultado das negociações comerciais entre Washington e Pequim. Se eles falharem, a taxa provavelmente será reduzida na próxima reunião. Caso contrário, o regulador poderá adotar uma atitude de esperar para ver até o início do próximo ano, acompanhando a dinâmica dos principais indicadores macroeconômicos dos EUA.