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A próxima semana promete ser volátil. Os eventos importantes que ocorrerão nos próximos dias continuarão a impactar os traders do mercado de divisas por um longo tempo. Observe a dinâmica do par EUR/USD: nas últimas duas semanas, ele tem oscilado dentro da faixa de 1,1000, sem conseguir definir um movimento decisivo. Os compradores tentam alcançar o alvo de 1,1100, enquanto os vendedores buscam a zona de 1,0900, mas ambos os esforços têm sido infrutíferos.
A "sombra da Reserva Federal" paira sobre os participantes do mercado, forçando-os a ser extremamente cautelosos. O mercado ainda está incerto quanto ao ritmo em que o banco central dos EUA flexibilizará sua política monetária. O suspense será resolvido em apenas alguns dias — no dia 18 de setembro — quando as expectativas reprimidas finalmente se concretizarão. A única questão é: será a favor dos compradores ou dos vendedores de EUR/USD?
Vamos nos afastar das flutuações de preço intradiárias e até semanais e olhar para o gráfico mensal do EUR/USD. Podemos ver que o par tem mostrado um momento de alta pelo terceiro mês consecutivo. Não é que os compradores tenham subido de forma constante — recuos significativos de preço acompanharam essa tendência de alta. Em julho, os touros entraram na faixa de 1,0900, mas terminaram o mês em 1,0826. A máxima de agosto foi registrada em 1,1202, mas o mês fechou em 1,1047. A máxima do mês atual está marcada em 1,1152, embora agora estejamos na faixa de 1,1000.
A próxima semana será decisiva para o EUR/USD. Assim como nos meses anteriores, o par pode recuar apenas para subir novamente, ou pode retomar sua tendência de alta sem hesitação. A Reserva Federal resolverá esse dilema. Todos os outros fatores fundamentais desempenharão um papel secundário para o EUR/USD.
Nas últimas cinco semanas, as expectativas do mercado em relação às próximas decisões do Fed oscilaram significativamente. Após a divulgação dos dados de emprego (Nonfarm Payrolls) de julho, houve uma "Segunda-feira Negra", quando os mercados de ações globais despencaram. No auge dessa crise, a probabilidade de um corte de 50 pontos-base na taxa foi avaliada em 95%, segundo a ferramenta CME FedWatch. Em seguida, as emoções se acalmaram e as chances de um cenário de corte de 50 pontos diminuíram. Após a divulgação dos dados de agosto, que não foram tão desastrosos quanto os de julho, a probabilidade de um corte de 50 pontos-base caiu para 18%.
Porém, antes da reunião de setembro do Fed, a situação mudou novamente. Em primeiro lugar, os relatórios de agosto sobre o crescimento do CPI e do PPI refletiram uma desaceleração adicional da inflação geral. A inflação núcleo estagnou (assim como o índice PCE núcleo, que tem sido divulgado no mesmo nível por três meses consecutivos), mas não está acelerando.
Em segundo lugar, durante o "período de silêncio," vários ex-membros do Fed, que não são obrigados a seguir a regra de silêncio obrigatório, se manifestaram. Esther George e William Dudley incentivaram seus ex-colegas a adotarem uma abordagem agressiva na flexibilização da política monetária. Além disso, publicações influentes como o Financial Times e o The Wall Street Journal, citando suas fontes, informaram que o Fed ainda está indeciso entre um "grande ou pequeno passo." Especificamente, o WSJ citou um ex-conselheiro sênior do presidente do Fed, Jon Faust, que disse que a decisão de cortar as taxas em 50 pontos-base "continua sendo um tema de debate."
Esses sinais verbais equilibraram as probabilidades. De acordo com dados da CME FedWatch, a probabilidade de um corte de 50 pontos-base na taxa está atualmente em 50%. Em outras palavras, as chances são agora vistas como 50/50.
Mas o que isso significa? Significa que qualquer decisão do Fed desencadeará uma volatilidade substancial para o par EUR/USD (assim como para outros pares envolvendo o dólar).
Em geral, há três cenários possíveis. No primeiro cenário, o Fed reduz a taxa em 25 pontos-base e adota uma retórica cautelosa, indicando que as ações futuras dependerão da situação, sem uma trajetória predeterminada para cortes adicionais. Vamos chamar isso de cenário "moderadamente hawkish" — ou seja, favorável a políticas econômicas mais agressivas. A implementação desse cenário apoiaria o dólar americano, e o par EUR/USD provavelmente cairia para a faixa de 1,09, com potencial para atingir o nível de suporte em 1,0890.
O segundo cenário envolve um corte de 25 pontos-base com a perspectiva de mais dois cortes semelhantes em novembro e dezembro — essencialmente, mais dois cortes de 25 pontos dentro de 2024. Esse cenário "moderadamente dovish" pressionaria o dólar, e o par EUR/USD poderia retornar à faixa de 1,11.
Por fim, o terceiro cenário — o "ultra dovish" — prevê um corte de 50 pontos-base e o anúncio de novos cortes em uma das próximas reuniões. Nesse caso, o par EUR/USD subiria e provavelmente se estabilizaria na faixa de 1,12.
Assim, o destino do par EUR/USD está nas mãos do Fed. Todos os outros fatores fundamentais desempenharão um papel secundário (de suporte).
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