Предупрежден, значит вооружен. До президентских выборов в США остается чуть больше трех недель, и рынкам пора бы уже начать реагировать. От того, кто именно станет главой государства, а какая партия будет контролировать Конгресс, зависит состояние американской экономики, а значит и монетарной политики ФРС. А ведь именно эти факторы определяют судьбу доллара.

Несмотря на то что оба кандидата говорят о дополнительных налогово-бюджетных стимулах, фискальная политика уже не будет главным драйвером экономического роста США. Дефицит и так находится на высоком уровне, а значит, конгрессмены будут грызть друг другу глотки, пытаясь воспрепятствовать его дальнейшему росту. Красная волна позволит Дональду Трампу протолкнуть через Палату представителей и Сенат его идеи по снижению налогов, однако вряд ли они будут более масштабными, чем во время его первого срока. Планы Камалы Харрис предполагают повышение налогов, которое компенсируется увеличением госрасходов. Вряд ли такая политика разгонит ВВП до небес.

Руки Дональда Трампа вообще выглядят связанными. Он говорит, что закончит войну на Украине за один день, однако противоречивая риторика республиканца может еще больше усилить геополитическую напряженность и разделение мира на Запад и Восток. Новые тарифы на импорт обернутся возмездием со стороны Китая, что возобновит торговые войны и замедлит экономику. Масштабные фискальные стимулы реанимируют опасения по поводу устойчивости госдолга, а давление на ФРС может обернуться разгоном инфляции.

Для трейдеров наибольший интерес вызывает, как отреагируют рынки на результаты выборов в Белый дом и Конгресс. Nordea рисует любопытную таблицу, учитывающую четыре варианта развития событий.

Красная волна или победа республиканцев на всех фронтах хороша для доллара США. Налогово-бюджетные стимулы и торговые войны по своей природе являются про-инфляционными событиями. Возрождение высоких цен заставит ФРС поставить процесс ослабления денежно-кредитной политики на паузу, что обрушит котировки EUR/USD.

Возращение Дональда Трампа в Белый дом при разделенном Конгрессе также негативно для основной валютной пары, однако падать она при этом будет более плавно. В расчет принимается сопротивление законодателей проектам президента. При этом новые тарифы на импорт и рост волатильности финансовых рынков усилят спрос на доллар США как актив-убежище.

Виктория Камалы Харрис хороша для евро. ФРС сможет спокойно продолжать цикл монетарной экспансии, а высокие темпы экономического роста США поддержат мировую экономику. Отличная новость для такой про-циклической валюты, как евро. Одновременно упадут риски возобновления торговых войн. При этом Nordea считает, что EUR/USD будет расти более быстро, если результатом выборов станет синяя волна – захват демократами как Белого дома, так и Конгресса.