08.07.202212:09 Аналитические обзоры Форекс: Индекс доллара DXY: немного истории, текущая ситуация, перспективы

Сегодня накануне публикации в 12:30 (GMT) ключевых данных с американского рынка труда доллар продолжает укрепляться, а его индекс DXY – расти. На момент публикации данной статьи фьючерсы DXY торгуются вблизи отметки 107.25, чуть ниже нового почти 20-летнего максимума 107.61, достигнутого в начале сегодняшней европейской торговой сессии. Похоже, эта неделя становится самой успешной для индекса доллара DXY за последние несколько месяцев, как минимум с апреля 2020 года.

Данные с рынка труда (наряду с данными по ВВП и уровню инфляции) являются для ФРС ключевыми при определении параметров кредитно-денежной политики (см. также Инструменты фундаментального анализа: Динамика рынка труда и Кредитно-денежная политика центрального банка), и если отчет Минтруда США, публикуемый сегодня, не разочарует участников рынка, то индекс доллара завершит эту неделю с приростом в более чем 2,5%.

А этот отчёт предполагает, что американский рынок труда по-прежнему находится в хорошей форме. Ожидается, что в июне американская экономика создала 268 тыс. новых рабочих мест (вне с/х сектора экономки), а безработица осталась на допандемийном минимуме 3,6%, причем уже 4-й месяц подряд. Напомним, что в период начала пандемии, а именно в апреле 2020 года, безработица в США достигла уровня 14.7%. Тогда ситуация на рынке труда США стала резко ухудшаться. В марте 2020 года показатель числа новых (первичных) заявок на пособие по безработице вырос до 282 000, затем до 3 283 000 и 6 867 000 (на неделе 19 – 27 марта). По оценкам экономистов, американская экономика потеряла более 35 млн рабочих мест, чего не наблюдалось ни во время мирового финансового кризиса, ни в период Великой депрессии 30-х годов.

Пандемия коронавируса нанесла рынку труда США сильнейший в истории ущерб. Безработица в апреле подскочила до 14,7% (против мартовских 4,4% и прогноза 14%). Это самый высокий уровень с 1948 года. Максимальный уровень безработицы в 24,9% был в 1933 году.

Количество рабочих мест вне сельского хозяйства США сократилось в апреле на 20,5 млн, что эквивалентно всем новым рабочим местам, созданным за последние десять лет.

Но уже в мае 2020 года безработица в США снизилась до 13,3%, а работодатели создали 2,509 млн рабочих мест вне с/х сектора американской экономики. По прогнозу, ожидалось, что безработица выросла в мае до 19,8%, а число рабочих мест сократилось еще на 8,0 млн. Данные оказались настолько неожиданными, что многие экономисты усомнились в их достоверности и объективности, учитывая медленные темпы открытия экономики и тот факт, что более 12 млн человек подали новые заявки на пособие по безработице за отчетный период. Пандемия коронавируса сильно ударила по американской экономике и рынку труда страны, парализовав активность во многих сегментах экономики и заставив многие компании объявить о массовых увольнениях.

Тем не менее в дальнейшем ситуация на рынке труда США стала постепенно улучшаться, а с мая 2021 года (и с локального минимума 89.60) индекс доллара вновь стал расти, переместившись в стабильный бычий тренд. Помимо улучшения ситуации в американской экономике и на рынке труда, большую роль в укреплении доллара сыграла также ФРС, которая в марте этого года начала цикл повышения процентных ставок, а до этого приступила к сворачиванию мер количественного стимулирования экономики, сокращая объемы покупок гособлигаций.

И вот в минувшую среду, после публикации протоколов с июньского заседания ФРС, индекс доллара DXY (в торговом терминале МТ4 индекс доллара отражается как CFD #USDX) пробил отметку 107.00, а сегодня фьючерсы DXY достигли, как мы уже отметили выше, нового почти 20-летнего максимума 107.61, сохраняя при этом потенциал к дальнейшему росту. Пробой сегодняшнего локального максимума 107.61 и очередной круглой отметки 108.00 станет сигналом для наращивания длинных позиций по фьючерсам DXY с перспективой роста в сторону многолетних максимумов 121.29 и 129.05, достигнутых, соответственно, в июне 2001 года и в ноябре 1985 года (см. также наш обзор за 16.06.2022 Итоги прошедшего заседания ФРС. Куда пойдет доллар?).

С фундаментальной точки зрения пока что все идет именно по такому сценарию (ожиданий дальнейшего укрепления доллара), а главным фактором здесь остается кредитно-денежная политика ФРС, как мы отметили ранее, наиболее жёсткая (на текущий момент) в сравнении с другими крупнейшими мировыми центральными банками.

Как следует из опубликованных в среду протоколов июньского заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), в июле ФРС повысит ставку на 50 или 75 базисных пунктов: высокая инфляция оправдывает "ограничительные" процентные ставки, с возможностью "более ограничительной позиции", если инфляция сохранится на высоких уровнях.

Но есть и альтернативный сценарий: публикуемый сегодня официальный отчет Минтруда США окажется разочаровывающим. В этом случае доллар может резко, пока краткосрочно, снизиться, а сомнения участников рынка относительно эффективности действий ФРС - вырасти.

Несмотря на то что глава ФРС Джером Пауэлл недавно (в рамках выступления на Форуме Центробанков ЕЦБ в конце июня) вновь заявил, что «экономика сильна» и сможет выдержать дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики, в центральном банке США все же понимают растущие инфляционные риски, а также риски ухудшения ситуации на рынке труда и в экономике страны. Если сегодняшний отчет с рынка труда США окажется откровенно слабым, то это может заставить руководство ФРС «сбавить обороты» в их стремлении более резкого повышения процентных ставок, а в худшем случае – поставить этот процесс «на паузу».

О реакции рынка на это останется только догадываться, а она может оказаться крайне негативной для доллара: новые сомнения в успешности американской экономики могут усилить отток из американских активов и, соответственно, доллара.

Напомним, что публикация ежемесячного отчета Минтруда США с данными за июнь намечена на 12:30 (GMT) – подробнее см. в статье «Важнейшие экономические события недели 04.07.2022 – 10.07.2022».

С оценкой этой публикации в 15:00 выступит член FOMC и глава ФРБ Нью-Йорка Джон Вильямс: волатильность в котировках доллара может вновь вырасти.