19.07.202310:13 Аналитические обзоры Форекс: Доллар США после завершения цикла роста ставки ФРС вступит в затяжную фазу ослабления. Обзор USD, CAD, JPY

Данные по розничным продажам в США за июнь оказались неоднозначными. Основные показатели розничной торговли оказались слабее, чем ожидалось (0,2% м/м против прогноза 0,5%), но исторические данные были пересмотрены в сторону повышения. В то же время продажи основной группы товаров, которые влияют на ВВП, оказались сильнее, чем ожидалось (0,6% м/м против прогноза 0,3%).

В целом данные свидетельствуют о том, что реальные потребительские расходы выросли примерно на 1% в годовом исчислении во втором квартале, что резко ниже роста на 4,2% в первом квартале.

Промышленное производство не оправдало ожиданий, составив -0,5% м/м против прогноза 0,0%, а обрабатывающая промышленность -0,3% м/м. Там особо не на что смотреть, учитывая уже хорошо известную слабость производственного сектора.

После выхода данных оценка ВВП ФРБ Атланты на второй квартал была незначительно пересмотрена до 2,4% в годовом исчислении с 2,3% на прошлой неделе. Прогноз по ставке ФРС предполагает почти 100% уверенности в повышении ставки на следующей неделе и небольшую вероятность того, что может быть еще одно повышение в ноябре, но, с учетом динамики замедления инфляции в США, пик по ставке в июле будет оформлен.

История показывает, что рынки быстро игнорируют пик цикла по ставке и толкают доллар вниз, и распродажа USD на прошлой неделе может указывать на то, что процесс уже начался. Если это так, то отчет CFTC, который выйдет в пятницу, покажет рост короткой позиции по доллару, что позволит пересмотреть долгосрочный прогноз в сторону его дальнейшего ослабления.

USD/CAD

Индекс потребительской инфляции в Канаде сократился в июне с 3.4% до 2.8%, базовый индекс с 3.7% до 3.2%, оба показателя оказались заметно ниже прогнозов. Глава Банка Канады Маклем уже заявлял на прошлой неделе, что последняя часть процесса дезинфляции (с 3–4% до 2%) потребует времени, и вышедшие данные подтверждают его мнение.

Замедление инфляции может оказать некоторое давление на CAD, как это произошло с долларом США на прошлой неделе, но вряд ли настолько сильные, поскольку снижение инфляции ожидалось и частично уже отражено в котировках. Банк Канады придерживается на текущий момент ястребиного подхода и на последнем заседании подтвердил готовность продолжить повышение ставки,

Прогноз по ставке BoC практически не изменился, вероятность еще одного повышения к концу года составляет 62%.

Недельное изменение по CAD было незначительным (-6 млн), чистая накопленная позиция +336 млн, что близко к нейтральному уровню. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, направление вниз.

В предыдущем обзоре мы обозначили ближайшую цель – границу канала 1.3040/60. Слабая активность не позволила добраться до цели, но обновление локального минимума все же произошло, а попытка роста нашла сопротивление вблизи недавней поддержки 1.3220. Ожидаем, что снижение возобновится, цель смещается чуть ниже до 1.3000/30, где находится сильная зона поддержки с технической точки зрения.

USD/JPY

В преддверии заседания Банка Японии в конце следующей недели глава BoJ Уэда заявил, что Банк продолжает придерживаться сверхмягкой политики, исходя из позиции, что до стабильного достижения цели по инфляции еще далеко. Подразумевается, что, если инфляционные прогнозы Банка не будут существенно пересмотрены в сторону повышения, его постоянное смягчение денежно-кредитной политики будет продолжаться.

Курс иены в значительной степени определяется тем, будут ли внесены какие-то изменения в политику контроля над кривой доходности (YCC) на ближайшем заседании в конце июля, а также о приближающейся договоренности крупных предприятий о значительном повышении заработной платы, что окажет сильное влияние на инфляционные ожидания.

Nikkei написал в редакционной статье, что заместитель Уэды Учида пока исключил пересмотр QQE под предлогом того, что «это хороший способ поддерживать количественное смягчение». Никаких конкретных действий на июльском заседании не предполагается. Учитывая, что спекуляции относительно того, что YCC может быть подвергнута корректировке именно в июле, оказывали сильное влияние на укрепление иены, можно предположить, что иена, вероятнее всего, вновь начнет ослабление, поскольку эти ожидания не оправдываются.

Чистая короткая позиция по иене увеличилась на 233 млн, до -10,436 млрд, позиционирование уверенно медвежье, признаков разворота нет. Расчетная цена практически не отреагировала на сильное коррекционное движение, что позволяет рассчитывать на устойчивость бычьего тренда.

USD/JPY не удалось закрепиться ниже поддержки 137.80, ожидаем, что рост возобновится от текущих уровней. Главный сдерживающий фактор – ожидания дальнейшего ослабления доллара после завершения цикла роста ставки ФРС. Если эти ожидания оправдаются (а рынки склоняются именно к такому сценарию), то пара USD/JPY выйдет в сбалансированное состояние с торговлей преимущественно в боковом диапазоне.