27.03.202402:15 Аналитические обзоры Форекс: Золото, доллар, биткоин – третий не лишний

Короткая торговая неделя снова подняла на-гора стоимость золота. Пока рынок интенсивно искал трещины в экономике США, доллар оказался под некоторым давлением. Что вполне логично на фоне пересмотра активов в портфелях инвесторов под конец месяца и первого квартала 2024 года. Однако затем гринбек оправился и снова перешел в наступление.

Тем временем в пользу роста золота сработало в начале этой недели сразу несколько параметров.

• Комментарии ЕЦБ (Мадис Мюллер, Филип Лейн) по поводу начала снижения ставок в зоне евро уже в июне.
• ФРС США сохраняет уверенность в снижении инфляции (отчеты выйдут 29 марта), то есть – в более раннем снижении ставки.
• Доходности мировых облигаций упали.
• Геополитическая напряженность, которая всегда повышает спрос на драгоценные металлы.
• Более низкие процентные ставки уменьшают альтернативные издержки владения золотыми слитками.

В результате на прошлой неделе цена золота резко скорректировалась с исторического максимума 2 223 до 2 180 долларов за унцию (графики 1 и 2). Возросшие ожидания снижения ставок ФРС сдерживают снижение цены золота. Но в целом за год в Goldman Sachs прогнозируют рост доходности сырьевых товаров (и золота в том числе) до 15%. В пользу этого специалисты приводят цепь взаимосвязанных доводов по экономике США:

• снижение ставки
• отсутствие рецессии
• рост цен на сырьевые товары
• наибольший рост цен происходит в металлах и далее в нефти

Кстати, по итогам 2023 года на мировом рынке золота были отмечены заметные изменения

Как показал Всемирный совет по золоту (World Gold Council):

• мировой спрос на золото (без учета прямых торгов вне бирж) составил 4 448 т (на 5% ниже 2022 г.)
• мировой спрос на золото (с учетом прямых торгов вне бирж) составил 4 899 т (самый высокий показатель за всю историю наблюдений)
• центральные банки разных стран мира купили в совокупности 1037 т (1 082 т в 2022 г.)
• потребление ювелирных изделий оставалось стабильным на уровне 2 093 т (даже в условиях очень высоких цен на золото)

Однако рынок золота, похоже, встретил достойного конкурента в лице спотовых BTC-фондов

• Правда, они заработали только в начале января 2024 года, но инвесторы, похоже, готовились к их открытию заранее. Так, глобальные золотые ETF-фонды зафиксировали отток средств третий год подряд (минус 244 т). Причем в четвертом квартале доминировал октябрь.
• Годовые инвестиции в золотые слитки и монеты показали небольшое снижение на -3% (по сравнению с предыдущим годом).
• Спрос на золото больше всего вырос в Турции (+88%), Китае (+27%), США (+5%). В то же время в Германии спрос на инвестиционное золото упал на 75%, наблюдались массовые продажи со стороны частных инвесторов, а цена на золото достигла нескольких исторических максимумов.
• Тем временем предложение золота на мировом рынке выросло на 3% в годовом исчислении, до 4 898,8 т.

И если до сих пор главным конкурентом золота была фиатная валюта, то после начала работы спотовых BTC-ETF новый биржевой инструмент перетянул часть инвестиций на себя. Пока многие аналитики сосредоточены на том, что центральные банки наращивают закупки золота, вне поля их зрения остается интерес финансовых политиков к биткоину.

Например, рыночный стратег Гарет Соловэй так описывает недалекое будущее: «Центральные банки покупают золото на почти рекордных уровнях, что приводит к росту цен. Люди, которые держат руку на денежном принтере, покупают золото. Это одна из причин, почему последние шесть–двенадцать месяцев я придерживался «бычьих» взглядов на золото, но до сих пор оно не вырвалось вперед. Центробанки знают, что произойдет – экономика будет падать, и им придется печатать еще больше. Это приведет к росту инфляции. И они хотят подкрепить все, что могут, физическим золотом, серебром, редкоземельными металлами и, в конечном счете, биткоином».

А Гари Кардон (компания Cardone Digital Ventures) считает, что на самом деле центральные банки, возможно, уже тайно покупают биткоин в качестве резервного актива: «В этом году мы получим объявление о том, что суверенное государство уже не только поставило биткоин на баланс, но и продолжает покупать его, как это происходит с золотом... Это меняет игру».

Кроме спроса на активы криптовалютный рынок также готовится к важному событию, которое должно произойти уже через несколько недель. С учетом того что снижение цены биткоина в два раза (халвинг) ожидается 19 апреля, достижение им нового исторического максимума практически гарантировано. Так считает большинство аналитиков.

А Маркус Тилен (компания 10x) заявил, что новый максимум биткоина будет уже на этой неделе. По мнению аналитиков QCP Capital, растущий спрос на рынках деривативов предполагает, что активность будет оставаться высокой до тех пор, пока не будет достигнут новый ATH (исторический максимум цены). «Покупатели с кредитным плечом, скорее всего, не ослабнут до тех пор, пока мы не пробьем исторические максимумы, а это может произойти в любой момент».

Для полноценного сравнения ценности доллара, золота и биткоина достаточно вспомнить историю

За 5 000 лет многие вещи использовались в качестве денег, и только золото выдержало испытание временем. То есть ценность золота заключается в его использовании в качестве денег. Вот только есть очень важный и очень дорогой нюанс. В 1913 году (основан Федеральный резервный банк США) 1 доллар был полностью конвертируем в золото (по курсу чуть более 20 долларов за унцию). То есть фиат в 20 долларов можно было обменять на одну унцию золота в виде монеты. И наоборот. Монеты чеканились правительством США.

Перенесемся на 100 лет вперед и увидим, что за это время 1 доллар США потерял 99% своей покупательной способности. То есть условно то, что век назад стоило 1 денежную единицу, сегодня стоит уже 100. В то же время унция золота сегодня (как и сто лет назад) имеет ту же ценность и покупательскую способность.

Причем цена ее в долларах выросла как раз потому, чтобы можно было компенсировать соответствующую потерю покупательной способности доллара США. Например, 2 января 2024 года цена золота составляла 2 064 доллара за унцию, что почти в 100 раз выше его первоначальной долларовой цены (20,67). Стократный рост цены золота очень ярко иллюстрирует то, что может произойти и происходит с фиатными валютами.

Итак, цена золота растет только тогда, когда доллар США теряет значительную часть своей покупательной способности. Но в то же время золото лучше подходит для защиты и сохранение богатства. А как инструмент для инвестирования оно малоэффективно. Ведь в таком случае вложения в какой-то актив должны обеспечивать рост стоимости. Как например, акции фондового рынка, которые в США за те же 100 лет выросли в 700 раз.

А какое место занимает в этой связке криптовалюта и почему биткоин называют цифровым золотом?

Ведь биткоин – не физическое золото, а виртуальное. Не фиатные деньги, а цифровые. Да к тому же децентрализованные. То есть по большому счету ценность биткоина обеспечена только интересом пользователей блокчейна? На самом деле нет.

Ценность биткоина в его децентрализованности, четких правилах блокчейна и относительной свободе, которую он предоставляет пользователям. Детище таинственного Сатоши Накамото открыло для человечества новую – цифровую – эру. А бум искусственного интеллекта ее расширил, вернее, только начинает расширять.

BTC растет, и это – реальность (график 3). После пробега с 16 000 60 000 без какой-либо серьезной коррекции жадность и эйфория оптимистов готовится увидеть котировки цифрового золота на уровне 100 000 или даже выше. Правда, Михаэль ван де Поппе (компания MN Trading) предупреждает, что инвесторы должны быть готовы к заметной коррекции.

Итак, падение инфляции в США укрепит цены на золото, устойчивые данные, наоборот, сработают на удешевление драгоценного металла.

В то же время доллар США укрепится на высоких данных по ценам потребителей. Падение инфляции – это повод к более раннему снижению ставки ФРС и к ослаблению валюты страны.

Биткоин в последнее время коррелировал с фондовым рынком США. Однако бум ИИ перевел в ралли акции компаний так называемой Большой Семерки, а также других корпораций так или иначе связанных с этой сферой. Поэтому биткоин оказался как бы сам по себе. В то же время быки неустанно двигают цену главной цифры вверх, преодолевая уровень сопротивления за уровнем. И пока реальное золото бьет свои историческое рекорды, золото цифровое готовится к халвингу, который тоже должен вознести его цену к новым высотам