23.09.202408:10 Аналитические обзоры Форекс: USD/JPY. Ралли, которого не ждали

В понедельник утром американская валюта продолжает укрепляться против иены после того, как в конце прошлой недели она совершила неожиданный кульбит в сторону роста. Разбираемся, что послужило причиной для ралли пары USD/JPY, а также анализируем ее дальнейшие перспективы и возможные риски.

Почему доллар снова вернулся к росту?

Мало кто ожидал такого сюжетного поворота, какой продемонстрировала на прошлой неделе пара доллар–иена. Несмотря на то, что ФРС наконец вступила на путь сокращения и снизила ставки сразу на 50 б.п., в минувшую пятницу этот мажор продемонстрировал резкий скачок наверх.

Торги 20 сентября гринбек завершил с большим плюсом. Он укрепился по отношению к японской валюте почти на 1%, достигнув в моменте самого высокого уровня за две недели 144,50.

Трамплином для пары USD/JPY послужило более голубиное, чем ожидалось, заседание Банка Японии, которое завершилось под занавес недели.

По его итогам регулятор, как и прогнозировалось, оставил процентные ставки без изменений, а также дал ясно понять, что не намерен спешить с ужесточением своего монетарного курса, что стало для рынков полной неожиданностью.

Многие трейдеры были уверены в том, что председатель ведомства Кадзуо Уэда сохранит свою ястребиную решительность, которую он продемонстрировал во время июльского заседания BOJ.

Однако на этот раз глава ЦБ Японии выбрал более осторожную позицию, заявив, что регулятор может позволить себе потратить время на изучение последствий августовского краха мировых финансовых рынков, прежде чем снова повышать ставки.

Также К. Уэда добавил, что дальнейшая политика Банка Японии будет зависеть от экономических и ценовых изменений.

– Заявление Уэды оказалось немного мягче, чем хотелось бы рынкам, учитывая то, что многие трейдеры надеялись увидеть очередной раунд ужесточения в Японии до Рождества, – отметил аналитик Scotiabank Шон Осборн, который по-прежнему не исключает возможность еще одного повышения ставок со стороны BOJ в текущем году.

Однако далеко не все эксперты разделяют такую точку зрения. После сентябрьского заседания Банка Японии у большинства аналитиков сложилось впечатление, что сейчас у регулятора нет острой необходимости повышать ставки, поэтому они склонились к более позднему раунду ужесточения.

В настоящее время более 70% экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, считают, что BOJ сделает свой следующий шаг в ястребиную сторону только в начале 2025 года.

Это открывает дверь для дальнейшего роста пары USD/JPY при условии, что ФРС США продолжит смягчение своей монетарной политики более медленными темпами, чем ожидают участники рынка.

После того как на прошлой неделе американский ЦБ впервые со времени пандемии коронавируса, снизил процентные ставки сразу на половину процентного пункта, многие инвесторы укрепились во мнении, что до конца года ставки в США уменьшатся еще на 75 б.п., т.е. один из шагов ФРС, скорее всего, будет равен 50 б.п.

Однако большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, ожидают, что Федрезерв снизит ставки на каждом из двух оставшихся в этом году заседаниях всего на 25 б.п.

Свою точку зрения эксперты подкрепляют двумя факторами. Во-первых, обновленным в сентябре прогнозом членов FOMC по процентным ставкам, который теперь предполагает более постепенное, чем раньше, смягчение.

А во-вторых, недавним заявлением главы Федрезерва насчет уровня долгосрочной нейтральной ставки. По словам Джерома Пауэлла, сейчас он находится чуть ниже 3%. Это значительно выше, чем до пандемии, и заметно больше по сравнению с аналогичными показателями в Европе и Азии.

– Более высокая нейтральная ставка по федеральным фондам выступает сильным аргументом в пользу менее агрессивного сокращения в США, а значит, и в пользу покупки доллара, – отметил аналитик Societe Generale Кит Джакс.

Его коллеги из The Goldman Sachs также видят хорошие перспективы для восходящей коррекции доллара в течение следующих трех месяцев, прежде чем он снова перейдет к снижению через шесть и двенадцать месяцев.

Чего ждать от USD/JPY на этой неделе?

На этой семидневке главным триггером для пары доллар–иена станет публикация предпочтительного инфляционного показателя ФРС – индекса цен на личные потребительские расходы, которая ожидается в пятницу, 27 сентября.

Экономисты прогнозируют, что в августе индекс PCE сохранил месячный рост на уровне всего 0,1%, а в годовом выражении вырос лишь на 2,3%, что является наименьшим годовым приростом с начала 2021 года.

Более устойчивая инфляция может заметно охладить спекуляции насчет еще одного снижения ставок в США на 50 б.п. в текущем году, что должно поддержать курс доллара по всем фронтам, в том числе против японской валюты.

С другой стороны, существенное снижение инфляционного давления, скорее всего, еще больше убедит участников рынка в том, что смягчение на половину процентного пункта все еще возможно в этом году. При таком раскладе гринбек рискует растерять всю свою недавнюю прибыль по всем направлениям, включая пару с иеной.

Также на динамику USD на этой неделе могут оказать другие экономические данные США: продажи новых домов за август, ВВП за второй квартал, еженедельные заявки на пособие по безработице, августовские заказы на товары длительного пользования.

Кроме того, в поисках подсказок насчет дальнейшей траектории ставок в США в ближайшие дни инвесторы будут внимательно следить за риторикой представителей ФРС, тем более что на этой неделе ожидаются заявления большого числа американских чиновников: Мишель Боумен, Адрианы Куглер, Лизы Кук, Рафаэля Бостик и Остана Гулсби и других.

На японском фронте самым важным триггером на текущей семидневке является статистика по потребительским ценам в Токио, которая выйдет в пятницу.

Помимо этого, в пятницу в Японии пройдут выборы лидера правящей Либерально-демократической партии, который также станет новым премьер-министром страны.

Результаты этих выборов окажут непосредственное влияние на дальнейшую денежно-кредитную политику Японии, поскольку каждый из кандидатов предложил различные подходы к управлению экономикой и политикой Центрального банка, что создает двусторонние риски для японской иены.

Санаэ Такаичи, которая может стать первой женщиной-премьером в истории Японии, является ярой сторонницей рефляционизма и выражает резкую критику в адрес BOJ за недавнее повышение ставок. Она считает, что эта мера была преждевременной и может затормозить экономический рост.

Если С. Такаичи победит, ее взгляды могут препятствовать планам по нормализации денежно-кредитной политики, что окажет существенное влияние на курс иены.

Сигеру Ишиба, другой претендент, напротив, поддерживает действия центрального банка, утверждая, что регулятор идет по правильному пути. Если он возглавит правительство, это, скорее всего, окажет мощную поддержку японской валюте.

Третий кандидат, Синдзиро Коидзуми, до сих пор воздерживался от конкретных комментариев по поводу денежно-кредитной политики, заявив лишь, что уважает независимость Банка Японии. Его назначение на пост может привести к умеренному укреплению иены в краткосрочной перспективе.