Азартная игра Эммануэля Макрона завершилась тем, чем и должна была. Поражением. Национальный митинг получил 33% голосов в первом туре, Новый народный фронт – 28%, Возрождение с его 21% осталось третьим. Президент выглядит как хромая утка, его партия вынуждена пойти на сговор с левыми, чтобы остановить правых, а Франция может стать неуправляемой. Тем удивительнее реакция финансовых рынков: CAC-40 и EUR/USD резко взмыли вверх, а спред доходности местных облигаций с немецкими аналогами сократился, свидетельствуя о снижении градуса политических рисков. Что происходит?

На самом деле рынки проделали хорошую работу. Да, Эммануэль Макрон встал на старые грабли – в 1997 президент Жак Ширак также опрометчиво распустил Национальное собрание и был вынужден сожительствовать с правительством социалистов. Да, правые, которые в недалеком прошлом говорили о Frexit как о реальной вещи, находятся у порога власти, и, по словам премьер-министра Габриэля Атталя, главная цель – это сделать так, чтобы их туда не допустить. Однако инвесторы руководствовались принципом «не было бы хуже».

Социологические опросы перед голосованием показывали, что Национальное ралли соберет 36% голосов избирателей и более, а по факту оказалось только 33%. Союз Возрождения и Нового народного фронта не так давно выглядел утопией, однако партии вынуждены объединиться, чтобы остановить правых. Наконец, накануне первого тура выборов в парламент Марин Ле Пен и ее соратники утверждали, что не собираются нарушать установленные Европейским союзом правила. Неудивительно, что пара EUR/USD отсалютовала итогам выборов стремительным ралли.

Гораздо худшей представляется ситуация, когда левые за счет союза с Возрождением Эммануэля Макрона придут к власти. Новый народный фронт намерен увеличить бюджетные расходы, снизить пенсионный возраст до 60 лет, а также увеличить зарплаты госслужащим. Имеющая дефицит бюджета 5,3% от ВВП и задолженность, превышающую 111% от валового внутреннего продукта, Франция не может себе этого позволить. Хотя бы потому, что ЕС и его пакт о финансовой стабильности требуют дефицит в размере не более 3%. Болгарию и Румынию на днях не пустили в Евросоюз из-за несоблюдения нормативов по инфляции, чем Париж-то лучше?

Франция – это Франция. Что позволено Юпитеру, не позволено быку. Увы, но после первого тура парламентских выборов Эммануэль Макрон, который ранее отождествлял себя с верховным божеством римлян, сейчас напоминает побитую собаку.

Рыночный энтузиазм тоже потихоньку угасает. CAC-40 потерял порядка половины всех первоначальных завоеваний. EUR/USD после роста выше 1,0775 сделала шаг назад. Политическая неопределенность во Франции никуда не исчезла. Все точки над i расставит только намеченный на 7 июля второй тур. Борьба за власть в крупнейшей экономике еврозоны продолжается, а значит, говорить о завершении нисходящего движения по основной валютной паре преждевременно. Не было бы хуже?