ЦБ и Инфляция. Не ругайте пианиста, он играет как умеет

Август 2024 года ознаменовался увеличением инфляционных ожиданий среди населения России, что стало самым значимым показателем с декабря 2023 года. Согласно опросу, проведенному инФОМ по заказу Банка России, россияне теперь ожидают рост цен на уровне 12,9% через год, что на 0,5 процентного пункта выше, чем в июле.

Параллельно наблюдаемая населением инфляция также выросла, достигнув 15% в августе по сравнению с 14,2% в июле. Это повышение оценок совпало с периодом, когда Банк России зафиксировал рост годовой инфляции до 9,1% в июле, превысив июньские показатели в 8,59%.

Регулятор связывает это увеличение с повышенной индексацией коммунальных тарифов и сезонным ростом цен на определенные категории товаров, такие как плодоовощная продукция и нефтепродукты.

Интересным является различие в инфляционных ожиданиях между россиянами со сбережениями и без них. Те, кто располагает сбережениями, оценивают будущую инфляцию на уровне 11,5%, что выше предыдущего месяца. Тогда как у тех, кто сбережений не имеет, ожидания снизились до 13,9%. Это различие может отражать более консервативный взгляд на экономику у более финансово обеспеченных слоев населения.

Банк России предполагает, что ужесточение денежно-кредитной политики поможет ограничить избыточное расширение внутреннего спроса, который остается основным проинфляционным фактором.

Это ужесточение предполагает возможное повышение ключевой ставки или другие меры для сдерживания инфляционного давления.

В контексте текущих данных и действий регулятора население и инвесторы должны быть готовы к изменениям в экономической политике, которые могут повлиять на их финансовое положение и покупательную способность.

Меры ЦБ не спасают. Почему?

ЦБ активно использует повышение ключевой ставки в качестве главного инструмента для сдерживания инфляции, ориентируясь на ограничение избыточного спроса и снижение объема потребительского кредитования. Это, в теории, должно уменьшать давление на цены за счет уменьшения денежного оборота и перевода части средств населения из потребления в сбережения.

Однако, несмотря на эти меры, ожидаемого эффекта достичь не удается, поскольку такой подход борется только с инфляцией спроса, не затрагивая другие факторы, влияющие на рост цен.

В России существует ряд структурных проблем, которые подстегивают инфляцию. Это превышение расходов госбюджета над его доходами, что приводит к увеличению денежной массы без соответствующего роста объема производства, ограниченные производственные мощности и дефицит рабочей силы, сложности с импортом и экспортом, что увеличивает стоимость и сроки поставок, а также рост цен на материалы и услуги.

Все факторы ведут к так называемой инфляции издержек, которую регулирование спроса через ключевую ставку не способно устранить.

Более того, удорожание кредитов может дополнительно ограничивать производство, увеличивая расходы производителей и, как следствие, цены на конечные товары. Это создает замкнутый круг, в котором попытки сдержать инфляцию через денежно-кредитную политику в итоге могут поддерживать или даже усиливать ее.

Среднесрочные перспективы

Инфляция в июле – 9,1%, и причины этого роста, как ожидается, продолжат воздействовать на экономику в ближайшие месяцы. Одним из ключевых факторов, способствующих подъему цен, является потенциальное ослабление рубля к концу года, а также нестабильная геополитическая обстановка, которая придает дополнительную неопределенность.

Впрочем, проблемы во внешнеэкономических расчетах, которые в последнее время осложнили экономическую ситуацию, могут постепенно уменьшаться. Бизнес находит способы обхода санкционных ограничений, что может способствовать стабилизации цен.

Кроме того, влияние статистической базы может начать играть в пользу снижения воспринимаемого уровня инфляции. В прошлом году начиная с осени цены росли более умеренными темпами (6–7,4%), что делает текущие цифры более высокими в сравнении.

Однако по мере продвижения в 2024 году этот эффект может уменьшаться, что поможет удерживать инфляцию на однозначном уровне.

С уважением, Команда аналитиков ИнстаФорекс ИнстаФорекс © 2007-2024

Вернуться к списку статей