09.04.202422:00 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD: čakanie na cenové turbulencie

Pár euro-dolár sa naďalej drží v 8-cifernom pásme, keďže čaká na kľúčové udalosti tohto týždňa. Po včerajšom poklese sa cena vrátila na predchádzajúce pozície. K súčasným cenovým výkyvom by sa však malo pristupovať so značnou mierou skepsy, keďže výsledky aprílového zasadania ECB a (najmä) správy o inflácii, ktoré budú zverejnené v USA, by mohli výrazne zmeniť fundamentálny obraz tohto páru.

Celkovo si odolnosť kupujúcich EUR/USD zaslúži samostatnú pochvalu. Napriek mnohým fundamentálnym faktorom, ktoré favorizujú scenár poklesu pre tento pár, býci vytrvalo bránili (a naďalej bránia) svoje pozície a nedovolili predajcom ani otestovať 7-cifernú hodnotu. Pri pohľade na týždenný graf páru vidíme, že už druhý týždeň po sebe stúpa bez výrazného fundamentálneho opodstatnenia.

Napríklad po predchádzajúcom týždni sa pravdepodobnosť zachovania status quo na júnovom zasadaní FOMC zvýšila na 50 %, zatiaľ čo ešte v marci sa táto pravdepodobnosť pohybovala okolo 30 %. Trh je navyše stopercentne presvedčený, že po májovom zasadaní členovia amerického regulačného orgánu zachovajú vyčkávaciu pozíciu.

Ak zajtrajší index spotrebiteľských cien vyjde v "zelenom pásme", vyhliadky na júnové zníženie sadzieb sa definitívne rozplynú - pravdepodobnosť takéhoto scenára sa zníži na 40 - 30 %, resp. dokonca na 20 %, ak zrýchlenie inflácie členovia FOMC skritizujú (čo je dosť pravdepodobné). Podľa projekcií bude celkový index spotrebiteľských cien opäť vykazovať rastúci trend, zatiaľ čo jadrový index bude spomaľovať. Ak oba ukazovatele preukážu odolnosť, dolároví býci získajú ďalšiu výraznú výhodu.

"Zelený odtieň" marcovej inflácie nielenže odďaľuje pravdepodobný termín prvého zníženia sadzieb, ale zároveň podnecuje trh k prehodnoteniu objemov uvoľňovania zo strany Fed-u. Medzi odborníkmi už rastie skepsa, pokiaľ ide o dôveryhodnosť marcového bodového grafu. Pripomeňme, že väčšina členov výboru predpovedala tri zníženia sadzieb v priebehu roka 2024 v celkovom rozsahu 75 bázických bodov. Ešte pred zverejnením údajov o inflácii však niektorí analytici túto prognózu spochybňujú.

Napríklad po zverejnení silných údajov o americkom trhu práce v marci analytici PIMCO (americká investičná spoločnosť, jeden z najväčších svetových investorov do dlhopisov) svoju prognózu revidovali: teraz ako základný scenár očakávajú v tomto roku len dve zníženia sadzieb. Podľa analytikov silná ekonomika v prípade potreby znesie aj ďalšie zvýšenie sadzieb.

Mimochodom, tento scenár nedávno nevylúčila ani Michelle Bowmanová, ktorá je, ako viete, členkou Rady guvernérov Federálneho rezervného systému. Okrem toho predstavitelia Fed-u v poslednom čase citeľne pritvrdili svoju rétoriku. Konkrétne prezident Federálnej rezervnej banky v Atlante Raphael Bostic uviedol, že v tomto roku očakáva len jedno zníženie sadzieb. A to nie v júni - podľa jeho názoru by centrálna banka nemala začať s uvoľňovaním menovej politiky skôr ako vo štvrtom štvrťroku 2024.

Prezident minneapoliského Fed-u Neel Kashkari sa dokonca v tomto roku vyslovil za zachovanie súčasného stavu. Podľa neho dynamika inflácie vyvoláva veľké obavy - ak sa situácia čoskoro nezlepší, potom nemá zmysel, aby Fed začal znižovať úrokové sadzby. A hoci Kashkari tento rok nemá hlasovacie právo, jeho rétorika dopĺňa celkový obraz.

Jerome Powell, Christopher Waller, Adriana Kuglerová a Lorie Loganová - všetci tak či onak priznali, že Fed by sa vzhľadom na najnovší vývoj inflácie nemal s uvoľňovaním menovej politiky ponáhľať. Ak marcová inflácia v USA opäť vykáže odolnosť, hlasy v prospech rázneho prístupu budú znieť hlasnejšie nielen v súvislosti s májovým, ale aj júnovým zasadaním.

V predvečer dôležitých udalostí tak trh ustrnul v očakávaní: pár EUR/USD neklesá do oblasti 7-cifernej hodnoty, ale nedokáže vstúpiť ani do oblasti 9. cenovej úrovne. Od zajtra, 10. apríla, sa pár dostane do zóny cenových turbulencií: v stredu bude v USA zverejnený index spotrebiteľských cien a vo štvrtok index cien výrobcov. Okrem toho sa 11. apríla dozvieme výsledky ďalšieho zasadnutia Európskej centrálnej banky, ktorá môže v júni oznámiť zníženie sadzieb.

Inými slovami, po niekoľkých nasledujúcich dňoch sa očakávania v prospech opatrného prístupu týkajúce sa ďalších krokov Fed-u môžu oslabiť (ak sa inflácia v USA zrýchli), zatiaľ čo v prípade ECB sa môžu naopak posilniť (ak regulátor transparentne naznačí zníženie sadzieb začiatkom leta).

To všetko naznačuje, že k súčasným cenovým pohybom páru EUR/USD by sa skutočne malo pristupovať s určitou mierou skepsy, pretože vír nadchádzajúcich udalostí by mohol pár stiahnuť pod úroveň 1,0800 (a dokonca 1,0740) alebo ho posunúť do oblasti 9. hodnoty (s výhľadom na zdolanie 10. cenovej úrovne). Preto sa v súčasnosti odporúča zostať mimo trhu: v stávke je príliš veľa.