13.09.202422:55 Forex Analysis & Reviews: USD/JPY. Prečo jen rastie?

Jen sa voči doláru opäť zhodnocuje. Po krátkej prestávke pár USD/JPY obnovil svoj klesajúci pohyb a teraz sa pokúša prelomiť úroveň podpory 140,70 (spodná línia indikátora Bollingerove pásma na grafe s časovým rámcom D1). Pár opäť dosahuje nové viacmesačné minimá, pričom naposledy sa v tomto cenovom pásme nachádzal koncom decembra 2023. Ak predávajúci páru USD/JPY prelomia cieľovú úroveň 140,27, pár dosiahne nové ročné minimum. Súdiac podľa sily klesajúceho trendu, obchodníci pravdepodobne nezostanú v pásme 140 a čoskoro by sa mohli usadiť pod úrovňou 140,00. Jediným faktorom, ktorý by mohol pomôcť kupujúcim páru USD/JPY, je "mierne rázne" vyhlásenie Federálneho rezervného systému na budúci týždeň, čo sa však zdá byť nepravdepodobné.

Hlavným faktorom poklesu páru USD/JPY je rastúca divergencia menových politík japonskej centrálnej banky a amerického Federálneho rezervného systému. Zatiaľ čo japonský regulačný orgán sa pripravuje na ďalšie kolo zvyšovania sadzieb, americký Federálny rezervný systém zvažuje, či na svojom septembrovom zasadnutí zníži sadzby o 25 alebo 50 bázických bodov.

Tentoraz volatilitu v prospech jenu vyvolali odborníci z agentúry Fitch Ratings. Vo svojej najnovšej správe o politike japonskej centrálnej banky naznačili, že centrálna banka by mohla do konca tohto roka zvýšiť sadzby na 0,5 %, v roku 2025 na 0,75 % a napokon do konca roka 2026 na 1 %. Na jednej strane sa tempo sprísňovania menovej politiky zdá byť primerané, na druhej strane však z tejto prognózy vyplýva, že japonská centrálna banka by mala na svojom decembrovom zasadaní pristúpiť k ďalšiemu zvýšeniu sadzieb (tretiemu v tomto cykle).

Tento názor nie je u stratégov agentúry Fitch Ratings ojedinelý. Včera agentúra Bloomberg zverejnila prieskum popredných ekonómov z významných finančných inštitúcií, z ktorého vyplýva, že na trhu prevládajú postoje, ktorý podporuje vysoké sadzby. Takmer 90 % z 53 respondentov predpovedalo zvýšenie úrokových sadzieb japonskou centrálnou bankou do konca januára 2025, pričom viac ako polovica (53 %) považuje za najpravdepodobnejší mesiac pre takýto krok december.

Okrem toho päť z deviatich členov Rady guvernérov banky v posledných týždňoch naznačilo, že ďalšie zvýšenie sadzieb je možné - "ak sa naplnia inflačné očakávania centrálnej banky". Napríklad predstaviteľ centrálnej banky Hajime Takata nedávno uviedol, že regulátor bude postupne upravovať sadzby, "ak sa ekonomika a ceny budú zhodovať s našimi prognózami".

Údaje o raste inflácie v Japonsku za august budú zverejnené len niekoľko hodín pred oznámením výsledkov septembrového zasadania japonskej centrálnej banky. Je zrejmé, že toto zverejnenie buď pritvrdí, alebo zmierni tón centrálnej banky. Pripomeňme, že celkový index spotrebiteľských cien sa medziročne zasekol na úrovni 2,8 %. Jadrový index pritom v júli opäť zrýchlil svoj rast na 2,7 % medziročne, čo predstavuje tretí mesiac rastu za sebou. Ak bude augustová inflácia sledovať podobnú trajektóriu (alebo zostane v "zelenom pásme"), jen získa výraznú podporu, keďže sa zvýši pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb v tomto roku.

Inými slovami, súčasné fundamentálne pozadie podporuje ďalšie posilňovanie japonskej meny.

Dolárový index už dva dni po sebe klesá. Trh je naďalej neistý, pokiaľ ide o možný výsledok septembrového zasadania Federálneho rezervného systému. Po zverejnení augustovej správy o zmene zamestnanosti s výnimkou poľnohospodárstva pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 50 bázických bodov klesla na 18 až 19 %. Správy o inflácii zverejnené tento týždeň však opäť oživili pochybnosti o ďalšom kroku Federálneho rezervného systému.

Ak to zhrnieme, správa o raste indexu spotrebiteľských cien v USA vyšla podľa očakávaní: celkový index spotrebiteľských cien sa medziročne spomalil na 2,5 %, pričom jadrový index zostal na úrovni 3,2 %. Správa o raste index cien výrobcov vyšla v "červenom pásme": celkový index cien výrobcov klesol na 1,7 % (pri prognóze 1,8 %), zatiaľ čo jadrový index vzrástol na 2,4 % (pri prognóze 2,5 %).

V dôsledku týchto správ vzrástli očakávania zníženia sadzieb: podľa nástroja CME FedWatch pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 50 bázických bodov teraz dosahuje 44 %. Pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov sa odhaduje na 56 %. Šance sú takmer vyrovnané.

K rastu očakávaní zníženia sadzieb prispeli aj ďalšie fundamentálne faktory. Napríklad denník The Wall Street Journal včera uverejnil článok, v ktorom sa uvádza, že Federálny rezervný systém stále zvažuje, o koľko znížiť sadzby ("či urobiť malý alebo veľký krok"). Novinári sa prikláňajú k názoru, že rozhodnejší krok v oblasti uvoľňovania menovej politiky "by mohol byť vhodnejší". Prognózu zníženia sadzieb vydali aj analytici JP Morgan, podľa ktorých Fed zníži sadzby o 50 bázických bodov nielen v septembri, ale aj v novembri a decembri. Olej do ohňa prilial aj bývalý prezident newyorského Fedu William Dudley, ktorý uviedol, že v súčasnosti existuje dostatok dôvodov pre scenár zníženia sadzieb o 50 bázických bodov.

Vzhľadom na takéto signály čelí dolár výraznému tlaku.

Technická analýza

Z technického hľadiska pár USD/JPY testuje úroveň podpory 140,70 na grafe s časovým rámcom D1 (spodná línia indikátora Bollingerove pásma a zároveň spodná hranica mraku Kumo a spodná línia indikátora Bollingerove pásma na grafe s časovým rámcom W1). Krátke pozície by sa mali zvážiť po tom, ako sa predávajúci dostanú cez túto úroveň a skonsolidujú pod ňou. Ciele pri poklese sú úrovne 140,00 a 139,50, pričom dlhodobým cieľom je úroveň 132,00 (spodná línia indikátora Bollingerove pásma na grafe s časovým rámcom MN).