02.01.202510:23 Forex Analysis & Reviews: Zlato všetkých prekvapilo. Bude jeho momentum pokračovať?

Budúcnosť zlata je neistá. Po pôsobivých výsledkoch v roku 2024 banky a investičné spoločnosti predpovedajú ďalší rast v roku 2025. Banka Citi konštatuje, že v piatich z posledných šiestich rokov, keď drahý kov vzrástol o viac ako 20 %, bola jeho priemerná výkonnosť v nasledujúcom roku 15 %. Podľa prognózy odborníkov denníka Financial Times sa jeho hodnota v nasledujúcom roku zvýši o 7 %. Ako to však bude v skutočnosti?

Rok 2024 bol pre zlato mimoriadny - nielen tým, že jeho výkonnosť bola najlepšia od roku 2010 alebo že dosiahlo jeden z najväčších ročných nárastov v histórii; ani nie tým, že dosiahlo 40 rekordných hodnôt a maximálny nárast o 30 %, čo bol najlepší výkon od roku 1978. Nebolo to len vďaka poslednému nárastu o 27 %, ktorý prekonal index S&P 500 a väčšinu ostatných aktív komoditného trhu. Hlavným dôvodom je skutočnosť, že tieto úspechy boli dosiahnuté za nepriaznivých podmienok: americký dolár posilnil a výnosy štátnych dlhopisov prudko vzrástli.

Výkonnosť zlata a ostatných komodít

Podobná situácia nastala v roku 2023, keď Federálny rezervný systém zvýšil úrokové sadzby najagresívnejším tempom za posledných 40 rokov. Index amerického dolára spolu s výnosmi amerických dlhopisov sa napriek tomu neustále zvyšovali, avšak rástli aj ceny zlata. Z historického hľadiska predstavovali silnejší americký dolár a vyššie výnosy dlhopisov pre kupujúcich páru XAU/USD značné problémy. Mohlo by to naznačovať zmenu trendov na finančných trhoch?

Nie je prekvapením, že banky a investičné spoločnosti poskytujú mierne optimistické prognózy vývoja cien zlata v roku 2025. Podľa denníka Financial Times sa predpokladá nárast o 7 %. Goldman Sachs je spomedzi analytikov najviac optimistický a predpovedá, že ceny by mohli dosiahnuť 3 000 USD za uncu. Naopak, spoločnosti Barclays a Macquarie predpokladajú pokles na úroveň 2 500 USD. Macquarie naznačuje, že hoci vzácny kov čelí problémom vyplývajúcim zo silnejšieho dolára, dopyt zo strany spotrebiteľov a centrálnych bánk pomôže zabrániť výraznejšiemu poklesu.

Kupujúci dúfajú v nižšie úrokové sadzby, geopolitické faktory a nákupy centrálnych bánk. Aj keď sa tempo uvoľňovania menovej politiky spomaľuje, stále sa očakáva, že Fed bude ďalej znižovať náklady na pôžičky. Táto zmena by mohla presmerovať časť kapitálu vo výške 6,7 bilióna USD vo fondoch peňažného trhu do ETF fondov na zlato.

Zlato dosiahlo rekordnú hodnotu a v novembri prudko kleslo pod vplyvom fenoménu "nakupujte na základe fám, predávajte podľa faktov". Kupujúci boli aj naďalej opatrní v súvislosti s potenciálnym návratom Donalda Trumpa k moci v USA, a keď sa jeho návrat stal realitou, mnohí začali zabezpečovať svoje zisky. Neistota napriek tomu pretrváva a očakáva sa, že Trumpova politika zvýši volatilitu na finančných trhoch, čo by mohlo naďalej podporovať ceny zlata.

Na dennom grafe zlata sa vytvorila formácia "Spike and Ledge". Odraz od reálnej hodnoty 2 645 USD za uncu by mohol poskytnúť základ pre vytvorenie alebo zvýšenie krátkych pozícií. Naopak, prerazenie nad túto úroveň by naznačovalo potenciálne príležitosti na ďalšie nákupy.