07.01.202508:27 Forex Analysis & Reviews: Inflácia v eurozóne sa zvyšuje, ale vyhliadky eura zostávajú slabé

Pred zverejnením správy o spotrebiteľskej inflácii v eurozóne sa zvýšili obavy z obnovenia rastu cien, keďže najväčšie krajiny eurozóny vykázali mieru inflácie, ktorá prevyšuje prognózy. V Nemecku ceny v decembri rástli rýchlejšie, ako sa očakávalo, a vykázali medziročný nárast o 2,6 %, pričom v predchádzajúcom mesiaci to bolo 2,2 %. V Španielsku dosiahla inflácia v rovnakom období 2,8 %, čím prekonala prognózu na úrovni 2,6 %. Francúzsko má svoju správu o inflácii zverejniť v utorok, len dve hodiny pred zverejnením údajov za celú eurozónu. Ak aj inflácia vo Francúzsku prekoná očakávania, môžeme očakávať posilnenie eura.

Nie je isté, či je súčasná situácia dočasným javom alebo začiatkom väčšieho inflačného trendu. Riziká, ktorým čelí Európska centrálna banka, sa však zvyšujú, pretože musí prijať náročné politické rozhodnutia. Jedným z dôležitých faktorov je zastavenie tranzitu ruského plynu, ku ktorému došlo po tom, ako sa Ukrajina rozhodla nepredĺžiť dohodu o tranzite. V dôsledku toho sa cena plynu na burze TTF oproti svojmu minimu z februára minulého roka zdvojnásobila a začiatkom januára dosiahla úroveň 540 USD za 1 000 kubických metrov. Nárast nákladov na energie pravdepodobne zvýši celkovú infláciu, čo následne ovplyvní mieru jadrovej inflácie. Tento scenár naznačuje, že inflácia môže rásť aj napriek tomu, že hospodárske vyhliadky zostávajú slabé.

Okrem toho existuje potenciálna hrozba zvýšenia obchodných ciel, ktoré sú podľa priorít prezidenta Trumpa zamerané predovšetkým na krajiny ako Čína, Mexiko a Kanada. Hoci je táto hrozba v súčasnosti hypotetická, bolo by nereálne predpokladať, že Európa sa jej vplyvu vyhne.

Podľa aktuálnych trhových prognóz sa očakáva, že ECB v tomto roku zníži sadzby celkovo o 100 bázických bodov, čo je podstatne viac ako očakávané zníženie sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému. Tento rozdiel v úpravách sadzieb pravdepodobne povedie k vyšším výnosom dolára, čo bude vytvárať dlhodobý tlak na pokles eura. Ak sa však inflácia zvýši a ekonomika eurozóny bude vykazovať známky odolnosti, prognózy týkajúce sa sadzieb ECB by mohli byť revidované, čo by mohlo vytvoriť priestor na korekciu hodnoty eura.

Tento scenár nám bude čoskoro jasnejší. Zložený index nákupných manažérov (PMI) za december prekonal očakávania, keď vzrástol zo 49,5 na 49,6. Hoci tento údaj zostáva v pásme poklesu, nenaznačuje výrazný posun, najmä vzhľadom na obnovené tlaky vyplývajúce z rastúcich nákladov na energie.

Špekulatívne pozície v eurozóne sú naďalej medvedie. Najnovšia správa CFTC, ktorá bola kvôli sviatočnej sezóne zverejnená s oneskorením, môže priniesť ďalšie poznatky. Zatiaľ však nič nenasvedčuje tomu, že by sa pár EUR/USD mal obrátiť. Odhadovaná reálna hodnota zostáva pod dlhodobým priemerom a naďalej má klesajúci trend.

Minulý týždeň euro prekonalo dvojročné minimum na úrovni 1,0225. Súčasná korekcia bude pravdepodobne krátkodobá, pričom rezistencia sa očakáva v okolí úrovne 1,0440/50. Po otestovaní tejto úrovne sa očakáva ďalší predaj. Rozhodujúcim faktorom pre euro v najbližšom období bude decembrový index spotrebiteľskej inflácie, ktorý bude zverejnený v utorok. Ak údaje z Nemecka prekonajú očakávania a indexu za celú eurozónu vzrastie, korekčný rast by sa mohol predĺžiť. V opačnom prípade euro pravdepodobne vytvorí lokálny vrchol a bude pokračovať v poklese, pričom by sa mohlo vrátiť k úrovni 1,0225 a snažiť sa o konsolidáciu pod touto úrovňou.