Поспешишь – людей насмешишь. В отличие от 2022-2023, когда центральные банки словно наперегонки повышали основные процентные ставки, в 2024 все перевернулось с ног на голову. Решительность сменилась осторожностью. Вслед за сохранившими прежние параметры денежно-кредитной политики США и Японией ожидается, что то же самое сделают Австралия, Швейцария и Британия. Пассивность регуляторов этих стран может сыграть на руку их валютам.

Forex – это игра на ставках. Важное значение имеют не только сроки их изменения, масштабы ужесточения или ослабления денежно-кредитной политики, но и скорость. Когда ФРС повышала стоимость заимствований быстро и решительно, доллар США рос как на дрожжах. Когда сбросила скорость, американская валюта стала терять завоеванные позиции на ожиданиях «голубиного» разворота. Напротив, чем медленнее Федрезерв будет снижать ставки, тем больше шансов у индекса USD сохранить свою силу.

То же самое справедливо для других мировых валют. После старта монетарной экспансии Национального банка Швейцарии в марте рынок поверил, что он будет делать новый шаг на каждом из трех оставшихся в 2024 встречах Томаса Джордана и его коллег. Однако в июне SNB может не снизить ставки, что оборачивается укреплением франка против основных мировых валют.

До того как страхи по поводу парламентских выборов во Франции не утопили большинство европейских валют, фунт чувствовал себя уверенно на фоне неторопливости Банка Англии. Срочный рынок полностью уверен в снижении ставки РЕПО только в ноябре. До этого момента пассивность BoE может вытянуть GBP/USD со дна ущелья, в которое пара угодила после обвала со скалы.

Банк Японии даже не уменьшил масштабы программы количественного смягчения, а ЕЦБ после снижения ставки по депозитам в июне сигнализирует о длительной паузе. В чем причины такой нерешительности? На первый взгляд, центробанки перестраховываются, не желая допустить нового роста инфляции. Однако что если копнуть поглубже? Вполне возможно, они не хотят играть в политические игры – поддерживать действующую власть накануне выборов при помощи ослабления денежно-кредитной политики.

Вот победят Лейбористы в Британии, а Дональд Трамп в США, тогда можно будет и ставки снижать Банку Англии и ФРС. Авось республиканец не станет как в прошлом называть Джерома Пауэлла врагом Америки номер один.

На самом деле центральные банки вне политики. Об этом напомнила Кристин Лагард, не пожелавшая комментировать происходящие во Франции события. Глава ЕЦБ, француженка по национальности, заявила, что главной задачей Европейского центробанка является контроль за инфляцией, а не реакция евро на политическую драму на ее родине. Однако если вспомнить события 2022, когда из-за кризиса в Италии разница в доходности ее облигаций и немецких аналогов резко пошла вверх, ЕЦБ вмешался. Неужели он считает текущую ситуацию менее проблематичной, чем события двухлетней давности? Если так, то стоит ли продавать EUR/USD?