17.08.202107:20 Forex Analysis & Reviews: No vale la pena confiar en las previsiones de los bancos centrales. Los problemas con las interrupciones de la cadena de suministro vuelven a aparecer

La divisa europea, así como la libra esterlina, no lograron seguir subiendo frente al dólar estadounidense después del repunte alcista que se produjo a finales de la semana pasada. Sea por la falta de estadísticas fundamentales o por la falta de voluntad de los compradores de activos de riesgo para continuar su actividad sin puntos de referencia más claros, en cualquier caso no se ha podido ver ni siquiera una renovación de los máximos del viernes pasado. No es una buena señal durante el inicio de una formación de tendencia alcista.

A falta de estadísticas, tenemos tiempo para estudiar las previsiones económicas, en base a las cuales muchos inversores crean sus estrategias. En el día de ayer se publicó el sorprendente informe sobre la tasa de crecimiento del PIB británico. Los economistas encuestados por Bloomberg opinan que el Banco de Inglaterra es demasiado optimista sobre la inflación y el ritmo de crecimiento económico, lo que pone en duda la necesidad de un endurecimiento significativo de la política en los próximos años. Por consiguiente, afectará a la fortaleza de la libra esterlina: cuanto más se retrasen los cambios de política, más débil se sentirá la libra en comparación con otras divisas. Conforme a las últimas previsiones, el regulador británico espera que la inflación alcance el 4% este año y se sitúe ligeramente por encima de ese nivel a principios de 2022. Con todo, los economistas de Bloomberg ven las cosas de otra manera: la inflación sólo subirá al 3,3% a finales de 2021 y luego sólo alcanzará un máximo del 3,5% en 2022. Teniendo en cuenta que el repunte de la inflación sigue siendo un problema para muchos bancos centrales y que se espera que las subidas de precios observadas sean sólo temporales, es poco probable que nadie se apresure a retirar las medidas de estímulo.

Un ejemplo de ello son, al menos, los últimos datos de EE.UU., donde el índice de precios al consumo se frenó tras una tasa de crecimiento récord e igualó las previsiones de los economistas, lo que desanimó rápidamente a los operadores a comprar el dólar estadounidense en previsión de inminentes cambios en la política monetaria del banco. Como consecuencia de la subida de los precios de la vivienda, los alimentos y la energía, así como de los coches nuevos, el Departamento de Trabajo publicó un informe que muestra que los precios al consumo en Estados Unidos subieron de acuerdo con las previsiones de los economistas. El informe indica que el índice de precios al consumo subió un 0,5% en julio, tras un salto del 0,9% en junio. Los economistas esperaban que los precios de consumo subieran un 0,5%, lo cual significaría el mayor aumento anual del índice desde junio de 2008. Comparado con el mismo periodo de 2020, los precios de consumo subieron un 5,4%. Se esperaba que la tasa de crecimiento descendiera ligeramente hasta el 5,3%. En lo que respecta a la inflación subyacente, que excluye las categorías volátiles, incluida la energía, el índice sólo subió un 0,3% en julio, después de haber subido un 0,9%.

La semana pasada, el Banco de Inglaterra también se tomó su tiempo para realizar cambios en la política y declaró que, aunque habrá que endurecer un poco la política en los próximos años, es necesario lograr un crecimiento sólido de la inflación y mantenerse primero por encima del objetivo del 2%. Con todo, una encuesta de economistas apunta a que la inflación británica se situará por debajo de este objetivo, cayendo al 1,8% a finales de 2022. El Banco de Inglaterra pronostica un 2,5%, pero incluso con esta previsión, la primera subida de tasas no está prevista hasta principios de 2023. Si las cosas empeoran notablemente, no se puede esperar una subida de las tasas hasta finales de 2023, un horizonte temporal muy diferente para los poseedores de la deuda.

En lo que respecta al panorama técnico del par GBPUSD, hasta ahora los toros están haciendo frente a la tarea y defendiendo el soporte en 1,3830, por debajo del cual no lograron romper ayer. El foco principal de los vendedores de activos de riesgo permanecerá en este nivel, y superar este nivel destruirá muy rápidamente todos los esfuerzos del viernes de los toros y dirigirá el instrumento de comercio a la baja a la base de la figura 38, y luego a la zona de soporte en 1,3770. Se puede hablar de una continuación de la tendencia alcista sólo después de que los compradores de activos de riesgo superen la resistencia de 1,3880, lo que conducirá al instrumento comercial a nuevos máximos cerca de la base de la figura 39, e incluso más arriba, a 1,3950.

Al mismo tiempo, el mediador de otro repunte de las presiones inflacionistas y del aumento de los precios es una nueva cepa de coronavirus, así como el aumento de las infecciones en Asia, que están causando una serie de problemas en las cadenas de suministro de la mayor fuente de productos manufacturados del mundo. Actualmente hay problemas en Asia con el funcionamiento de las fábricas y los puertos, que van claramente en contra de los planes de los gobiernos. Los problemas en Asia, de donde las Naciones Unidas estiman que procede alrededor del 42% de las exportaciones mundiales, corren el riesgo de crear problemas en las cadenas de suministro mundiales. Lo único que tranquiliza a los inversores es que el problema no es todavía permanente y persistente, sino que se trata más bien de las dificultades que suelen producirse en el periodo previo a las vacaciones de Navidad. Los brotes de la nueva cepa de coronavirus también han empeorado un año ya de por sí doloroso para los exportadores, ya que los costes de entrega han sido exorbitantes debido a la escasez de contenedores, y por los problemas de acceso a las materias primas. Los problemas de los contenedores ya empiezan a surgir de nuevo con fuerza. En China, el tercer puerto de contenedores más transitado del mundo fue recientemente cerrado parcialmente, y en el sudeste asiático, una de las regiones más afectadas, los empresarios han suspendido la producción de productos electrónicos, ropa y una serie de otros bienes. La reducción de la oferta hará sospechar que el aumento de la inflación para los fabricantes chinos o los consumidores estadounidenses será más largo de lo que esperan los reguladores, lo que pondrá a prueba una vez más a los mercados financieros, que tendrán que atender a las afirmaciones de los banqueros centrales de que el repunte de la inflación es todavía temporal.

En cuanto a las perspectivas económicas de los países de la eurozona, ayer se publicó un informe bastante interesante en el que los expertos consideran que Italia y España registrarán este año las mayores tasas de crecimiento en más de cuatro décadas. Sin duda, esto ayudará a los países a superar la profunda recesión del año pasado. En 2021 se espera que el producto interior bruto de España crezca un 6,2% y el de Italia un 5,6%. Este tipo de crecimiento económico podría ayudar a estos países a hacer frente a sus crisis de deuda, lo que es especialmente importante para Italia, ya que con el nuevo Primer Ministro Mario Draghi el país está tratando de reducir el peso de su deuda de forma bastante seria a medio plazo.

Teniendo en cuenta que estos países se han visto algo más afectados que el resto de países de la eurozona por la parálisis de los sectores del turismo y la hostelería, el fuerte salto económico que se ha producido tras la flexibilización de las restricciones y los nuevos planes de los gobiernos para invertir miles de millones de euros en estos ámbitos podrían dar lugar a este excelente ritmo de recuperación económica. No obstante, por otro lado, mucho depende todavía del desarrollo de la nueva ola de la pandemia de coronavirus, que se espera ya para este otoño. Otra cuestión que preocupa es si España e Italia canalizarán eficazmente los fondos hacia proyectos que mejoren sus perspectivas de crecimiento a medio plazo, dado su escaso historial de gasto en años anteriores que la UE ha destinado a apoyar a estos países.

En cuanto a las estadísticas fundamentales, ayer un informe del Banco de la Reserva Federal de Nueva York presionó al dólar estadounidense a causa de una importante frenada de la actividad manufacturera en agosto de este año. Conforme a los datos, la actividad manufacturera en Nueva York disminuyó significativamente y el índice de actividad empresarial de la Fed de Nueva York cayó a 18,3 puntos en agosto, frente a los 43,0 puntos de julio. La Reserva Federal de Nueva York señaló que las empresas siguen siendo optimistas en cuanto a la mejora de las condiciones en los próximos seis meses, y se espera un aumento significativo del empleo.

Con respecto al panorama técnico del EURUSD, los osos no mostraron gran cosa, a pesar de que se agitaron repetidamente alrededor del soporte en 1,1765. Sólo una ruptura de este nivel llevará a una mayor venta del instrumento comercial con una salida hacia los mínimos de 1,1740 y 1,1700. Se podrá hablar de la prolongación de la tendencia alcista sólo cuando veamos un crecimiento más activo del instrumento comercial por encima de la base de la figura 18. Superar este rango proporcionará a los compradores el camino hacia los máximos de 1,1830 y 1,1860.