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Las señales de aumento de tasas del Banco Central Europeo son cada vez más difíciles de leer, lo que dificulta que los inversores decidan cuándo el regulador endurecerá la política monetaria en medio de las tensiones geopolíticas mundiales en curso y la inflación excesivamente alta.
Las decisiones del BCE de hoy dependerán en parte de las llamadas tendencias de precios subyacentes que están monitoreando los formuladores de políticas. Estamos hablando de la inflación básica, que no tiene en cuenta los precios de los alimentos y la energía. Sin embargo, las consecuencias de las dificultades logísticas debidas a las sanciones y el rápido aumento de los precios del petróleo y el gas pueden conducir a una distorsión completa de la imagen y la claridad de cómo proceder y qué hacer. No se sorprenda si la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, vuelve a hacer una serie de declaraciones duras, como lo hizo recientemente, incluso antes de que se agravaran las relaciones entre Rusia y Ucrania.
En mi otro análisis, mencioné un discurso reciente del economista jefe Philip Lane, quien señaló que los datos actuales pueden ser poco confiables como para confiar en ellos para guiar la política monetaria futura. Parecía que el BCE estaba dispuesto a recortar las medidas de apoyo económico y alejarse de los programas de estímulo y la compra de bonos, pero la situación geopolítica y las sanciones de la UE contra Rusia confundieron todas las cartas. Junto con la amenaza para el crecimiento económico, las posibilidades de aumentos de las tasas de interés en 2022 han disminuido drásticamente, pero la inflación está saliendo a la luz con un anuncio del 6,0%, que es tres veces el objetivo oficial del Banco Central Europeo del 2%.
La inflación que incluye los precios de los alimentos y la energía, a diferencia de la inflación impulsada por los salarios, reduce drásticamente el poder adquisitivo de la población, ya que la mayor parte del gasto se usa en vivienda, servicios públicos, necesidades básicas, alimentos y gasolina. Los altos precios de estos grupos reducen drásticamente la demanda y ralentizan la economía. Lo mismo ocurrirá con la eurozona.
Los economistas son optimistas y dicen que el crecimiento en la eurozona se desacelerará entre 0,3 y 0,4 puntos porcentuales este año. Y aunque los funcionarios del BCE prometen actuar según los datos que lleguen, también dicen que un recorte gradual del estímulo sigue siendo el plan más apropiado. Es probable que las últimas previsiones, que se publicarán tras el final de la reunión del BCE de hoy, tengan en cuenta un aumento constante de los precios en línea con el objetivo oficial del 2%.
En particular, la inflación subyacente alcanzó un récord del 2,7% en febrero de este año, ya que las empresas continuaron aumentando los precios al ritmo más rápido en una década, ajustado por las interrupciones de la cadena de suministro y la pandemia. La medida preferida del BCE de las expectativas de inflación alcanzó el 2,4% el martes.
En una entrevista reciente, Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva, destacó la naturaleza amplia de la inflación, que se extiende mucho más allá de los precios de la energía, pero expresó su preocupación por los riesgos de reaccionar demasiado tarde a los cambios de precios.
El jefe del banco central finlandés piensa un poco diferente. A su juicio, las tensiones geopolíticas retrasan, pero no anulan, la voluntad del BCE de abandonar el programa de compras masivas de activos. El colega austriaco Robert Holtzmann también dijo recientemente en una entrevista que el banco central se está moviendo hacia la normalización, aunque los cambios esperados en la política del BCE pueden retrasarse hasta más adelante. Mario Centeno de Portugal también apoya la nueva dirección política, pero advierte sobre una posible estanflación.
Los legisladores del BCE también insisten en que las compras de activos deben detenerse antes de que suban las tasas de interés. Se espera que las compras de bonos bajo el Programa de Compra de Emergencia por la Pandemia se cierren este mes. Los economistas esperan que en junio el BCE también anuncie la terminación del programa regular de compra de bonos, que finalizará en septiembre, y luego se subirán las tasas hacia fines de año.
Las expectativas de que el BCE actúe de manera más agresiva hoy se reflejan en las cotizaciones del euro. Los precios demasiado atractivos para comprar han hecho su trabajo.
En cuanto a la imagen técnica del par EURUSD
El euro reacciona con crecimiento a los datos esperados sobre la inflación en los Estados Unidos y las acciones del BCE, y los operadores están obteniendo ganancias rápidamente en el activo, cambiando su atención a los más riesgosos. Aunque los alcistas del euro han vuelto a la resistencia alrededor de 1,1100, lo que mantiene la demanda del instrumento comercial, sin embargo, las tensiones geopolíticas en torno a Rusia y Ucrania limitarán el potencial alcista del par. Los compradores de euros necesitan consolidarse por encima de 1,1140, lo que permitirá que la corrección continúe hasta los máximos: 1,1230 y 1,1310. El declive del instrumento comercial se enfrentará con compras activas en el área de 1,1000. Sin embargo, el nivel de soporte clave sigue siendo el área de 1,0880.
En cuanto a la imagen técnica del par GBPUSD
Los compradores de la libra se mostraron tras la reciente gran caída del par, y ahora están enfocados en la resistencia de los 1,3194. La vuelta al control de este rango nos permitirá contar con una corrección más potente del par en la zona de los 1,3240 y 1,3320. Sin embargo, las perspectivas de crecimiento se ven ensombrecidas por la operación militar de Rusia en el territorio de Ucrania. Si vamos por debajo de 1,3140, la presión sobre el instrumento comercial aumentará. En este caso, podemos esperar una caída repetida a 1,3085 y la salida del instrumento comercial a nuevos mínimos: 1,3030 y 1,2920.
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