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El yen japonés ha caído en la trampa de la divergencia política. Mientras que el BoJ, en su reunión de junio, decidió mantener el control sobre la curva de rendimiento y la tasa de interés a un día en el mismo nivel, sus contrapartes en otros países desarrollados están endureciendo sus políticas monetarias. Como resultado, el par USD/JPY está aumentando rápidamente y las cotizaciones del EUR/JPY han alcanzado un máximo de 15 años.
Las subidas de tipos del banco central conducen a un aumento de los rendimientos de los bonos. En junio, Australia y Canadá fueron los iniciadores de este proceso. Aumentaron los costos de endeudamiento después de una pausa, sorprendiendo a los inversionistas. Y hay más por venir. El BCE ha dado otro paso hacia el endurecimiento monetario y la Fed ha insinuado la continuación del ciclo en julio. El Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo son los siguientes, que pueden aumentar las tasas entre 25 y 50 puntos básicos.
En este contexto, el Banco de Japón parece ser un caso atípico peculiar. Afirmó que la inflación se desaceleraría a finales de año. Por lo tanto, es necesario mantener pacientemente el estímulo monetario. La mayoría de los expertos de Reuters esperaban tal resultado de la reunión del BoJ de junio. Debilitó significativamente al yen, y su tipo de cambio ponderado por el comercio alcanzó un mínimo histórico.
Dinámica del tipo de cambio ponderado por el comercio del yen
Esta circunstancia aumenta el costo de las importaciones y causa descontento dentro del gobierno japonés. Recurren cada vez más a intervenciones verbales. El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, declaró que continúa monitoreando de cerca los eventos en el mercado Forex y tomará medidas en el campo de la política monetaria si es necesario. El ministro de Economía, Comercio e Industria, Yasutoshi Nishimura, afirma que los funcionarios están monitoreando cualquier evento excesivo o especulativo en el mercado de divisas.
Como muestra la experiencia del otoño de 2022, las intervenciones verbales en el mercado Forex no logran nada. Se necesitan intervenciones monetarias. El año pasado, Tokio gastó alrededor de $ 65 mil millones en ellos. El Ministerio de Finanzas y el banco central vendieron USD/JPY a través de intermediarios cuando se acercaba a los niveles de 146 y 152. Esta vez, la mayoría de los expertos de Reuters pronostican que la línea roja estará en el nivel de 145.
El yen tiene un momento difícil. La estabilización de la inflación subyacente en los países desarrollados obliga a los bancos centrales a reanudar o continuar los ciclos de endurecimiento de la política monetaria. Esto lleva a un aumento en los rendimientos de los bonos y amplía sus diferenciales con sus contrapartes japonesas. Como resultado, entran en juego los carry traders. Los jugadores aprovechan la diferencia comprando activos generadores de ingresos y vendiendo divisas de financiación, como el yen.
La dinámica futura del USD/JPY dependerá de la disposición de Jerome Powell para confirmar dos actos de ajuste monetario por parte de la Fed en 2023, cada uno en 25 puntos básicos. El presidente de la Reserva Federal hablará ante la Cámara de Representantes y el Senado.
Técnicamente, en el gráfico diario, USD/JPY ha ejecutado con precisión una estrategia de compra en la ruptura del valor razonable anterior en 139,9 y el límite superior del triángulo en 140,2 y 140,4. Utilice el retroceso actual para aumentar las posiciones largas hacia 142.5 y 144.
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