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El Banco de Inglaterra tiene la intención de dar el decimoquinto paso en el endurecimiento de su política monetaria elevando la tasa de recompra en 25 puntos básicos al 5,5%. Esta opinión es compartida por 64 de los 65 expertos consultados por Reuters. El mercado de futuros también sostiene la misma opinión, con una probabilidad del 75% de un aumento en los costos de endeudamiento en la reunión del BoE el 21 de septiembre.
Sin embargo, comentarios recientes de funcionarios sugieren lo contrario. ¿Qué hará realmente el Banco Central? ¿Y cómo reaccionará el GBP/USD a su veredicto? Según el economista jefe Huw Pill, el Banco de Inglaterra tiene dos opciones. Puede continuar elevando las tasas y luego bajarlas bruscamente, como esperan los mercados, o mantener los costos de endeudamiento en un nivel estable durante un período prolongado. Personalmente, él preferiría el segundo enfoque. El gobernador del BoE, Andrew Bailey, y su adjunto, Sir Jon Cunliffe, creen que la tasa de recompra está acercándose al pico del ciclo. La opinión de la responsable de política monetaria del Banco de Inglaterra, Swati Dhingra, es que el endurecimiento de la política monetaria ha sido demasiado rápido, por lo que existe el riesgo de que el BoE lo haya exagerado.
De hecho, los 14 pasos dados por el Banco Central hacen que el ciclo actual de restricción monetaria sea el cuarto más agresivo de la historia. Ciclos anteriores ocurrieron en las décadas de 1970 y 1980 y terminaron en recesiones. Dada la desaceleración del mercado laboral, la contracción del PIB en julio y el deterioro de otros indicadores macroeconómicos, todo se dirige hacia una recesión. La amenaza de una recesión es lo que está haciendo que los funcionarios del Banco de Inglaterra pasen de la decisión a la precaución. El cambio en la perspectiva del BoE es uno de los motores del pico de GBP/USD.
Dinámica de las expectativas del mercado para la tasa de recompra
Las expectativas del mercado para la tasa de recompra han estado cayendo rápidamente desde mediados de verano. En ese entonces, el mercado de futuros predecía que los costos de endeudamiento en Gran Bretaña podrían superar el 6%, haciendo que la libra fuera la opción principal entre las monedas del G10. Sin embargo, desde entonces, las posibilidades han disminuido rápidamente. Y ahora la previsión de una tasa de recompra máxima del 5,75% parece muy dudosa. Si tan solo el Banco de Inglaterra tuviera el valor de elevarla al 5,5%.
El escenario base es el decimoquinto paso en el camino de la restricción monetaria con un atisbo del fin de su ciclo. Sin embargo, el mal ejemplo del BCE, que esencialmente hizo lo mismo y debilitó al euro en el proceso, podría influir en Bailey y sus colegas. Según expertos de Bloomberg, la inflación en el Reino Unido se aceleró al 7% en agosto, y la devaluación de la libra podría impulsar aún más los precios al consumidor, especialmente porque los salarios siguen aumentando a ritmos récord a pesar del enfriamiento del mercado laboral.
El Banco de Inglaterra enfrenta una situación desafiante y parece inevitable una tormenta en GBP/USD. Podría haber un aumento en la volatilidad del par más temprano que tarde, especialmente después de la publicación de las nuevas cifras de inflación de agosto.
Técnicamente, en el gráfico diario, el GBP/USD está en una tendencia descendente estable, confirmada por su distancia de la resistencia dinámica en forma de medias móviles. La incapacidad de los alcistas para romper el nivel de pivote en 1,239 será una señal de su debilidad y una razón para vender la libra hacia $1,224 y $1,21. De lo contrario, formaremos posiciones cortas en el par analizado en ascenso con rebotes posteriores de resistencia en 1,2475 y 1,2500.
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