Когда львы дерутся, лучше всего использовать тактику койота. Постоять в стороне и подождать, кто победит. На Forex в роли царя зверей выступают центробанки и крупные спекулянты. Хедж-фонды и управляющие активами с капиталом на триллионы долларов накопили самую большую короткую позицию по иене с 2007 и не собираются просто так от нее избавляться. Банку Японии может потребоваться гораздо больше, чем уже вложенные $60 млрд, чтобы их напугать.

Баталии между центробанками и крупными институциональными инвесторами не стихают. Хедж-фонды и управляющие активами пытаются залезть в голову ФРС и предсказать ее дальнейшие действия. В 2022-2023, когда Федрезерв повышал ставки, спекулянты 6 раз рассчитывали на «голубиный» разворот. И всякий раз ошибались, за что были наказаны. Однако на седьмой раз Вашингтон был вынужден капитулировать. В декабре ФРС сообщила об ослаблении денежно-кредитной политики на трех заседаниях в 2024. Рынки захотели шесть. И вновь проиграли.

О том, что хедж-фонды и управляющие активами иногда выигрывают сражения, свидетельствует старая как мир история 1992, когда Джордж Сорос заработал миллиард, сделав ставку против Банка Англии. Какой спекулянт не мечтает ее повторить? И нужно сказать, что у них есть возможность. Согласно инсайду Bloomberg, азиатские макрофонды использовали снижение котировок USD/JPY на фоне замедления американской инфляции для покупок пары. О том, что и в Европе имела место похожая история, говорит Nomura.

Хедж-фонды и управляющие активами зубами держатся за рекордные нетто-шорты по иене, мечтают вернуть котировки USD/JPY к отметке 160. Банку Японии и правительству придется очень нелегко в их борьбе с акулами финансовых рынков. После двух валютных интервенций подряд на $60 млрд и падения доллара США против основных мировых валют после выхода в свет статистики по американскому индексу потребительских цен за апрель показалось, что победа у них в кармане. Не тут-то было: после проседания ниже 154 пара орлом взлетела вверх. Когда все продают, появляется прекрасная возможность купить, не правда ли?

В арсенале Банка Японии имеется немало инструментов и кроме валютных интервенций. Он может меньше покупать облигаций, что приведет к росту доходности, сокращению дифференциала с американскими аналогами и падению котировок USD/JPY. Или продолжить нормализовать денежно-кредитную политику уже в июне. Однако эти методы увеличат стоимость обслуживания колоссальных долгов Страны восходящего солнца, превышающих 250% от ВВП. Об этом прекрасно осведомлены спекулянты. Именно поэтому они так смелы. А смелость, как известно, города берет.

Свалит ли она с ног BoJ, под рукой у которого более $1 трлн золотовалютных резервов? Сильно сомневаюсь. Тем более что охлаждение американской экономики снижает доходность казначейских облигаций и способствует падению котировок USD/JPY. Однако пара еще долго будет двигаться в режиме маятника. Почему бы это не использовать?