Осень. Желтеют и падают листья с деревьев. Падает против основных мировых валют и американский доллар. Индекс USD полностью лишился всех достижений с начала года и находится в состоянии нисходящего тренда. На Forex то и дело говорят о продолжительном цикле ослабления денежно-кредитной политики ФРС, о потере привлекательности американских активов, о намерении Центробанка обеспечить мягкую посадку экономике и бросить спасательный круг рынку труда США. Однако Bank of America находит другую причину ослабления доллара.

Принято считать, что «американец» - это валюта-убежище. Инвесторы бегут в ее сторону, когда в мировой экономике и на финансовых рынках все плохо. Могло ли быть хорошо во время пандемии COVID-19? Нет! Инвесторы из Европы и Азии накапливали деньги в долларах США, когда весь мир сидел на карантине. А как только связанная с коронавирусом изоляция закончилась, а ФРС начала повышать ставку по федеральным фондам, было принято решение оставить деньги там, где они находились до этого момента. Продолжать их накапливать в американской валюте. В итоге, по подсчетам Bank of America, в настоящее время речь идет о $1 трлн. Причем около $260-480 млрд связаны с carry-trade.

Стоимость долларовых депозитов существенно превышает величину кредитов в рамках операция по игре на разнице, а стартовавшее в сентябре ослабление денежно-кредитной политики ФРС и связанное с ним падение индекса USD приводит к репатриации капитала на родины - в Европу и Азию, что в конечном итоге ускоряет процесс падения американской валюты.

Возможно, кому-то сумма $1 трлн покажется незначительной на фоне ежедневных торгов на Forex в $7 трлн, однако в моменте и $60 млрд от Банка Японии смогли сломать восходящий тренд по USD/JPY. Пусть Токио и не один раз прибегал к интервенциям подобного масштаба. Масла в огонь подливает нормализация денежно-кредитной политики BoJ. От иены избавляются как от валюты фондирования, от доллара США - как от доходного актива в рамках операций сarry-trade. В итоге имеем то, что имеем - стремительное падение котировок пары.

Против американского доллара покупают все. Даже такая слабая валюта, как евро, уходит как горячие пирожки. Статистика по деловой активности говорит о том, что еврозона находится в состоянии стагнации. Падение инфляции во Франции и Испании ниже таргета 2% подталкивают ЕЦБ к снижению ставки по депозитам в октябре, а долговые рынки Старого Света штормит из-за политической неразберихи. Все это не мешает EUR/USD уже который раз пытаться взять на абордаж психологически важный уровень 1,12.

И если до сентябрьского снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п. толпе, продающей доллар США, можно было крикнуть «Куда, куда стремитесь вы, безумцы», то теперь приходится самому искать возможность, чтобы присоединиться к большинству. Всегда ли права толпа? Покажет время.